El BCE advierte que el aumento del gasto en defensa podría avivar la inflación en la eurozona

El economista jefe del Banco Central Europeo, Philip R. Lane, advirtió el lunes que el rápido rearme de la zona euro podría elevar los costes de endeudamiento a largo plazo y avivar la inflación, en un momento en que el gasto militar en la Unión Europea de 27 miembros alcanzó los 418.000 millones de euros en 2025, casi el doble de los 218.000 millones gastados en 2021.ieu-monitoring

Durante su intervención en el congreso anual de la Asociación Económica Europea en el University College de Dublín, Lane expuso las consecuencias macroeconómicas de un continente que se rearma a un ritmo no visto en décadas. Su panel, organizado por el Mecanismo Europeo de Estabilidad y titulado "El rearme de Europa: desafíos para la estabilidad macroeconómica, fiscal y financiera", examinó la tensión entre los beneficios del crecimiento a corto plazo y los riesgos fiscales a largo plazo.ecb.europa+1

El equilibrio fiscal

El análisis del concluye que los multiplicadores del gasto en defensa se sitúan en torno a 1, lo que significa que cada euro gastado genera aproximadamente un euro de PIB. Sin embargo, estas ganancias tienen matices. Los episodios históricos de aumentos sostenidos en defensa han ampliado los déficits fiscales en una media de 2,6 puntos porcentuales del PIB, con ratios de deuda sobre PIB que aumentaron alrededor de 7 puntos porcentuales en tres años.cryptobriefing

Bajo el marco fiscal de la UE, los Estados miembros pueden reclamar un 1,5% adicional del PIB en flexibilidad fiscal para gastos de defensa entre 2025 y 2028, siempre que activen la cláusula de salvaguarda nacional. Catorce países de la zona euro lo han hecho, midiendo la mayoría de los aumentos de gasto respecto a una base de 2021.cryptonews

Inflación y complicaciones de la política monetaria

Lane y los demás panelistas examinaron cómo los cientos de miles de millones en adquisiciones de defensa compiten por trabajadores, materiales y capacidad industrial con el sector privado. El método de financiación es clave: el gasto financiado con déficit, el financiado con impuestos y el endeudamiento conjunto europeo crean dinámicas inflacionarias distintas.cryptobriefing

El desafío se ve agravado por el mandato del de fijar la política monetaria para 20 países de la eurozona con posiciones fiscales muy diferentes. El margen de Alemania para aumentar el gasto en defensa difiere drásticamente del de Italia o Grecia. La presentación del señaló que si las adquisiciones se dirigen mayoritariamente a proveedores no europeos, el beneficio de crecimiento interno se diluye mientras los costes fiscales permanecen inalterados.cryptobriefing

Resultados inciertos en el horizonte

El reconoció que los multiplicadores fiscales de defensa conllevan una "incertidumbre sustancial", con estimaciones académicas que van desde efectos significativos a corto plazo hasta resultados cercanos a cero o incluso negativos, dependiendo de la composición del gasto, el contenido de las importaciones y las respuestas de la política monetaria. La presentación de Lane sugirió que alinear la investigación y el desarrollo en defensa con las transiciones verde y digital de Europa podría generar efectos positivos de productividad más allá del sector militar, pero advirtió que los responsables políticos trabajan con un "abanico genuinamente amplio de posibles resultados económicos en lugar de una única previsión fiable".cryptonews