Didėja jenos „short squeeze“ rizika, Japonijos srautams tapus palankesniems

Sąlygos trikdančiam jenos „carry trade“ sandorių apsisukimui intensyvėja: Japonijos prekybos ir investicijų srautai tapo teigiami, spekuliacinės „short“ pozicijos yra aukščiausios per beveik dešimtmetį, o valiuta prekiaujama esant kraštutiniam nuvertinimui, kokio nebuvo daugiau nei keturis dešimtmečius.

Srautai krypsta jenos naudai

Japonijos 12 mėnesių slenkantis prekių ir paslaugų prekybos balansas, tiesioginės investicijos ir portfelinės investicijos šiais metais tapo teigiami ir pasiekė aukščiausią lygį bent nuo 1996 m., rodo „Bloomberg“ surinkti duomenys. Šis pokytis reiškia, kad eksportuotojai konvertuoja daugiau užsienio valiutos pajamų atgal į jenas, Japonijos investuotojai parduoda mažiau jenų užsienio turtui įsigyti arba užsienio investuotojai sukuria didesnę jenos paklausą pirkdami Japonijos obligacijas ir akcijas.equiti

Jena yra maždaug 50 % nuvertėjusi, palyginti su lygiais, kuriuos lemia didmeninės infliacijos skirtumas tarp Japonijos ir Jungtinių Valstijų – tai kraštutinis perpardavimas „Bloomberg“ duomenyse nuo 1982 m. USD/JPY 2026 m. birželio pabaigoje prekiauta apie 161–162 lygį, netoli silpniausio taško nuo 1986 m. gruodžio.facebook+2

Rekordinės „short“ pozicijos sukuria trapią situaciją

Svertiniai fondai padidino savo „meškų“ pozicijas jenos atžvilgiu iki daugiau nei 115 000 kontraktų per savaitę iki birželio 9 d., o tai yra aukščiausias lygis nuo 2017 m. lapkričio, rodo „Bloomberg“ pranešti Prekių ateities sandorių prekybos komisijos duomenys. Dėl perpildytų pozicijų bet kokia Japonijos valdžios institucijų intervencija gali sukelti staigų priverstinį pirkimą, prekiautojams skubant uždaryti „short“ statymus.japantimes+2

Michaelas A. Gayedas, „The Free Markets ETF“ portfelio valdytojas, birželio 29 d. įspėjo, kad valdžios institucijos turėtų „išprovokuoti griežtą jenos „short squeeze“, kad priverstų atvirkštinį „carry trade““, teigdamas, kad toks žingsnis vėl įtvirtintų JAV iždo obligacijas kaip pagrindinį saugų turtą. Gayedas apie jenos „carry trade“ pažeidžiamumą įspėja nuo 2023 m. ir CNBC teigė, kad apsisukimas gali sukelti didelius „margin call“ reikalavimus ir rinkos nepastovumą.seekingalpha+2

Intervencijos grėsmė išlieka aktuali

Japonijos finansų ministerija per mėnesį iki gegužės 27 d. intervencijoms išleido rekordinę 11,73 trilijono jenų sumą. Finansų ministrė Satsuki Katayama praėjusią savaitę telefonu kalbėjosi su JAV iždo sekretoriumi Scottu Bessentu, pareikšdama, kad abi šalys turi „aiškų supratimą, jog prireikus reikia imtis drąsių veiksmų“.bloomberg+1

„Schroders“ birželio 25 d. analizėje pažymėjo, kad fiskalinė rizika apsunkina Japonijos banko galimybes naudoti aukštesnes palūkanų normas jenai palaikyti, nors prekybos atvirumas rodo, kad valiuta vis dar yra 15–20 % nuvertėjusi. Japonijos bankas iki 2026 m. balandžio išlaikė 0,75 % palūkanų normą, o „Bloomberg“ praneša, kad pareigūnai svarsto galimybę ją padidinti iki 1 %.disruptionbanking+1

Mažėjanti jenos „carry trade“ grąža – rizikos draudimo pajamingumas doleriu pagrįstiems investuotojams sumažėjo iki maždaug 3 % nuo 2023 m. piko – reiškia, kad rizikos ir grąžos balansas statymams prieš jeną tampa vis mažiau vienpusis. Jei intervencija įvyks, kai srautai yra palankūs, o pozicijos ištemptos, priverstinio „short“ pozicijų uždarymo grįžtamasis ryšys gali sukelti didesnį judėjimą, nei tikisi rinkos.equiti