Hætta á ‘short squeeze’ á jeni eykst eftir því sem flæði í Japan verður stuðningsríkara

Skilyrði fyrir truflandi viðsnúningi í 'carry trade' með jen eru að magnast, þar sem viðskipta- og fjárfestingarflæði Japans er orðið jákvætt, spákaupmennskuskortstöður eru í hæsta stigi í næstum áratug og gjaldmiðillinn er verslaður á því sem sérfræðingar lýsa sem mestu vanmetningu í meira en fjóra áratugi.

Flæði breytist í hag jensins

12 mánaða veltandi jöfnuður Japans í vöru- og þjónustuviðskiptum, beinum fjárfestingum og eignasafnsfjárfestingum hefur orðið jákvæður á þessu ári og náð hæsta stigi síðan að minnsta kosti 1996, samkvæmt gögnum sem Bloomberg hefur tekið saman. Breytingin þýðir að útflytjendur eru að breyta meiri tekjum í erlendri mynt aftur í jen, japanskir fjárfestar eru að selja færri jen til að eignast erlendar eignir, eða erlendir fjárfestar eru að skapa meiri eftirspurn eftir jeni með því að kaupa japönsk skuldabréf og hlutabréf.equiti

Jenið er um það bil 50% vanmetið miðað við þau stig sem leiða af mismuninum á heildsöluverðbólgu milli Japans og Bandaríkjanna – þetta er mesta ofsölu í gögnum Bloomberg síðan 1982. USD/JPY var verslað í kringum 161–162 stigið í lok júní 2026, nálægt veikasta stigi síðan í desember 1986.facebook+2

Metfjöldi skortstaða skapar viðkvæma uppsetningu

Sjóðir með skuldsetningu juku bjartsýnar stöður sínar (bearish) á jenið í yfir 115.000 samninga í vikunni sem lauk 9. júní, það hæsta síðan í nóvember 2017, samkvæmt gögnum frá Commodity Futures Trading Commission sem Bloomberg greindi frá. Þrengslin í stöðutökunni þýða að öll inngrip japanskra yfirvalda gætu kallað fram hröð þvinguð kaup þar sem kaupmenn flýta sér að loka skortveðmálum sínum.japantimes+2

Michael A. Gayed, eignastýringarstjóri hjá The Free Markets ETF, varaði við þann 29. júní að yfirvöld ættu að „þvinga fram alvarlegt 'short squeeze' í jeni til að knýja fram viðsnúning á 'carry trade'“, og hélt því fram að slík hreyfing myndi endurreisa bandarísk ríkisskuldabréf sem helstu öruggu eignina. Gayed hefur verið að vara við veikleikum í 'carry trade' með jen síðan 2023 og hefur haldið því fram á CNBC að viðsnúningur gæti kallað fram víðtæk framlegðarköll (margin calls) og markaðssveiflur.seekingalpha+2

Hætta á inngripum er enn til staðar

Fjármálaráðuneyti Japans eyddi metupphæð, 11,73 billjónum jena, í inngrip í mánuðinum sem lauk 27. maí. Fjármálaráðherra Satsuki Katayama ræddi í síma við fjármálaráðherra Bandaríkjanna, Scott Bessent, í síðustu viku og lýsti því yfir að báðar þjóðir deildu „skýrum skilningi á því að grípa ætti til djarfra aðgerða ef nauðsyn krefur“.bloomberg+1

Schroders benti á í greiningu þann 25. júní að fjárlagaáhætta sé að flækja getu Seðlabanka Japans til að nota hærri vexti til að styðja við jenið, þótt viðskiptaopnun bendi til þess að gjaldmiðillinn sé enn 15 til 20% vanmetinn. Seðlabankinn hélt stýrivöxtum sínum í 0,75% fram í apríl 2026, þar sem Bloomberg greindi frá því að embættismenn íhugi hækkun í 1%.disruptionbanking+1

Minnkandi ávöxtun af 'carry trade' með jen – þar sem ávöxtun af vörnum hefur fallið í um 3% fyrir fjárfesta í dollurum frá hámarki árið 2023 – þýðir að áhættu- og ávinningsjafnvægið fyrir veðmál gegn jeni er að verða minna einhliða. Ef inngrip eiga sér stað á meðan flæði er stuðningsríkt og stöðutaka er þröng, gæti endurgjöf af þvingaðri lokun skortstaða framkallað hreyfingu sem er stærri en markaðir búast við.equiti