Crece el riesgo de un ‘short squeeze’ del yen a medida que los flujos de Japón se vuelven favorables

Las condiciones para una reversión disruptiva en los 'carry trades' del yen se están intensificando, con los flujos comerciales y de inversión de Japón volviéndose positivos, las posiciones cortas especulativas en su nivel más alto en casi una década y la divisa cotizando a lo que los analistas describen como la infravaloración más extrema en más de cuatro décadas.

Los flujos cambian a favor del yen

El saldo móvil de 12 meses de Japón en comercio de bienes y servicios, inversión directa e inversión de cartera se ha vuelto positivo este año, alcanzando su nivel más alto desde al menos 1996, según datos recopilados por Bloomberg. Este cambio significa que los exportadores están convirtiendo más ingresos en moneda extranjera a yenes, los inversores japoneses están vendiendo menos yenes para adquirir activos extranjeros, o los inversores extranjeros están creando más demanda de yenes al comprar bonos y acciones japonesas.equiti

El yen está aproximadamente un 50% infravalorado frente a los niveles implícitos por la diferencia en la inflación mayorista entre Japón y Estados Unidos, la sobreventa más extrema en los datos de Bloomberg desde 1982. El USD/JPY cotizó alrededor del nivel de 161–162 a finales de junio de 2026, cerca de su punto más débil desde diciembre de 1986.facebook+2

Los cortos récord crean una configuración frágil

Los fondos apalancados aumentaron sus posiciones bajistas sobre el yen a más de 115.000 contratos en la semana que terminó el 9 de junio, la cifra más alta desde noviembre de 2017, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos reportados por Bloomberg. El posicionamiento masivo significa que cualquier intervención de las autoridades japonesas podría desencadenar compras forzadas rápidas a medida que los operadores se apresuran a cubrir sus apuestas cortas.japantimes+2

Michael A. Gayed, gestor de cartera de The Free Markets ETF, advirtió el 29 de junio que las autoridades deberían "forzar un 'short squeeze' severo en el yen para forzar la reversión del 'carry trade'", argumentando que tal movimiento restablecería los bonos del Tesoro de EE. UU. como el principal activo refugio. Gayed ha estado dando la voz de alarma sobre las vulnerabilidades del 'carry trade' del yen desde 2023 y ha argumentado en la CNBC que una reversión podría desencadenar llamadas de margen extensas y volatilidad en el mercado.seekingalpha+2

La amenaza de intervención sigue vigente

El Ministerio de Finanzas de Japón gastó una cifra récord de 11,73 billones de yenes en intervenciones en el mes hasta el 27 de mayo. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, habló por teléfono con el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, la semana pasada, declarando que ambos países compartían "un entendimiento claro de que se debe tomar una acción audaz si es necesario".bloomberg+1

Schroders señaló en un análisis del 25 de junio que el riesgo fiscal está complicando la capacidad del Banco de Japón para utilizar tipos más altos para apoyar al yen, aunque la apertura comercial sugiere que la moneda sigue estando infravalorada entre un 15 y un 20%. El BOJ mantuvo su tasa de política monetaria en el 0,75% hasta abril de 2026, y Bloomberg informó que los funcionarios están considerando una subida al 1%.disruptionbanking+1

Los rendimientos decrecientes del 'carry trade' del yen (los rendimientos de cobertura han caído a alrededor del 3% para los inversores basados en dólares desde sus máximos de 2023) significan que el equilibrio riesgo-recompensa para apostar contra el yen se está volviendo menos unilateral. Si la intervención llega mientras los flujos son favorables y el posicionamiento es tenso, el bucle de retroalimentación de la cobertura forzada de cortos podría producir un movimiento mayor de lo que esperan los mercados.equiti