Jenin ‘short squeeze’ -riski kasvaa Japanin rahavirtojen muuttuessa tukeviksi

Edellytykset jenin 'carry trade' -kauppojen häiriöalttiille kääntymiselle voimistuvat: Japanin kauppa- ja investointivirrat ovat muuttuneet positiivisiksi, spekulatiiviset lyhyet positiot ovat korkeimmillaan lähes vuosikymmeneen, ja valuutta käy kauppaa tasolla, jota analyytikot kuvaavat yli neljän vuosikymmenen äärimmäisimmäksi aliarvostukseksi.

Rahavirrat kääntyvät jenin eduksi

Japanin 12 kuukauden liukuva tavara- ja palvelukaupan tase, suorat sijoitukset ja salkkusijoitukset ovat kääntyneet tänä vuonna positiivisiksi, nousten korkeimmalle tasolleen ainakin vuodesta 1996 lähtien, Bloombergin kokoamien tietojen mukaan. Muutos tarkoittaa, että viejät muuttavat enemmän ulkomaanvaluutan tuloja takaisin jeneiksi, japanilaiset sijoittajat myyvät vähemmän jenejä hankkiakseen ulkomaisia varoja, tai ulkomaiset sijoittajat luovat enemmän jenikysyntää ostamalla japanilaisia joukkovelkakirjoja ja osakkeita.equiti

Jeni on noin 50 % aliarvostettu suhteessa tasoihin, joita Japanin ja Yhdysvaltojen tukkuhintainflaation ero edellyttäisi – tämä on äärimmäisin ylimyynti Bloombergin tiedoissa sitten vuoden 1982. USD/JPY kävi kesäkuun 2026 lopussa noin 161–162 tasolla, lähellä heikointa tasoaan sitten joulukuun 1986.facebook+2

Ennätysmäiset lyhyet positiot luovat hauraan tilanteen

Vipuvaikutteiset rahastot kasvattivat jenin karhumaisia positioitaan yli 115 000 sopimukseen kesäkuun 9. päivään päättyneellä viikolla, mikä on korkein määrä sitten marraskuun 2017, Bloombergin raportoimien Commodity Futures Trading Commissionin tietojen mukaan. Ruuhkautunut positiointi tarkoittaa, että mikä tahansa Japanin viranomaisten interventio voisi laukaista nopeita pakotettuja ostoja, kun treidaajat kiirehtivät kattamaan lyhyitä vetojaan.japantimes+2

The Free Markets ETF:n salkunhoitaja Michael A. Gayed varoitti 29. kesäkuuta, että viranomaisten tulisi "pakottaa vakava 'short squeeze' jeniin kääntääkseen 'carry traden'", väittäen, että tällainen liike palauttaisi Yhdysvaltain valtion velkakirjat ensisijaiseksi turvasatamaksi. Gayed on varoittanut jenin 'carry trade' -haavoittuvuuksista vuodesta 2023 lähtien ja on väittänyt CNBC:llä, että käänne voisi laukaista laajoja marginaalikutsuja ja markkinoiden volatiliteettia.seekingalpha+2

Intervention uhka pysyy ajankohtaisena

Japanin valtiovarainministeriö käytti ennätykselliset 11,73 biljoonaa jeniä interventioihin toukokuun 27. päivään päättyneen kuukauden aikana. Valtiovarainministeri Satsuki Katayama keskusteli puhelimitse Yhdysvaltain valtiovarainministeri Scott Bessentin kanssa viime viikolla ja totesi molempien maiden jakavan "selkeän ymmärryksen siitä, että tarvittaessa on ryhdyttävä rohkeisiin toimiin".bloomberg+1

Schroders totesi 25. kesäkuuta julkaistussa analyysissa, että finanssipoliittinen riski vaikeuttaa Japanin keskuspankin kykyä käyttää korkeampia korkoja jenin tukemiseen, vaikka kaupan avoimuus viittaa siihen, että valuutta on edelleen 15–20 % aliarvostettu. Japanin keskuspankki piti ohjauskorkonsa 0,75 prosentissa huhtikuuhun 2026 asti, ja Bloombergin mukaan virkamiehet harkitsevat koron nostoa 1 prosenttiin.disruptionbanking+1

Jenin 'carry traden' heikkenevät tuotot – suojauskustannukset ovat laskeneet dollaripohjaisille sijoittajille noin 3 prosenttiin vuoden 2023 huipuistaan – tarkoittavat, että jenin vastaisten vetojen riski-tuottosuhde on muuttumassa vähemmän yksipuoliseksi. Jos interventio tapahtuu samalla kun rahavirrat ovat tukevia ja positiointi on venynyt, pakotetun lyhyiden positioiden kattamisen takaisinkytkentä voisi tuottaa markkinoiden odottamaa suuremman liikkeen.equiti