იენის „შორთ სქვიზის“ (short squeeze) რისკი იზრდება, რადგან იაპონიის ფულადი ნაკადები მხარდამჭერი ხდება

იენის „ქერი-თრეიდის“ (carry-trade) დესტრუქციული შებრუნების პირობები მძაფრდება: იაპონიის სავაჭრო და საინვესტიციო ნაკადები პოზიტიური ხდება, სპეკულაციური „შორთ“ პოზიციები თითქმის ათწლეულის მაქსიმუმზეა, ხოლო ვალუტა ვაჭრობს იმ ნიშნულზე, რომელსაც ანალიტიკოსები ოთხ ათწლეულზე მეტი ხნის განმავლობაში ყველაზე უკიდურეს არადერევალუაციად აფასებენ.

ნაკადები იენის სასარგებლოდ იცვლება

Bloomberg-ის მონაცემებით, იაპონიის საქონლისა და მომსახურების ვაჭრობის, პირდაპირი ინვესტიციებისა და პორტფელური ინვესტიციების 12-თვიანი მოძრავი ბალანსი წელს პოზიტიური გახდა და 1996 წლის შემდეგ ყველაზე მაღალ დონეს მიაღწია. ეს ცვლილება ნიშნავს, რომ ექსპორტიორები უცხოურ ვალუტაში მიღებულ შემოსავალს უფრო მეტად ცვლიან იენში, იაპონელი ინვესტორები ნაკლებ იენს ყიდიან საზღვარგარეთული აქტივების შესაძენად, ან უცხოელი ინვესტორები ქმნიან იენზე მეტ მოთხოვნას იაპონური ობლიგაციებისა და აქციების შეძენით.equiti

იენი დაახლოებით 50%-ით არის არადერევალუირებული იაპონიასა და შეერთებულ შტატებს შორის საბითუმო ინფლაციის სხვაობით განსაზღვრულ დონეებთან შედარებით — ეს არის ყველაზე უკიდურესი გადაჭარბებული გაყიდვა Bloomberg-ის მონაცემებში 1982 წლიდან. 2026 წლის ივნისის ბოლოს USD/JPY ვაჭრობდა 161–162 ნიშნულის გარშემო, რაც 1986 წლის დეკემბრის შემდეგ ყველაზე სუსტი მაჩვენებელია.facebook+2

რეკორდული „შორთები“ ქმნის მყიფე გარემოს

Bloomberg-ის მიერ გავრცელებული „საქონლის ფიუჩერსებით ვაჭრობის კომისიის“ (Commodity Futures Trading Commission) მონაცემების თანახმად, 9 ივნისამდე კვირაში ლევერიჯულმა ფონდებმა იენზე თავიანთი „ბეარიშ“ (დათვის) პოზიციები 115 000 კონტრაქტამდე გაზარდეს, რაც 2017 წლის ნოემბრის შემდეგ ყველაზე მაღალი მაჩვენებელია. გადატვირთული პოზიციონირება ნიშნავს, რომ იაპონიის ხელისუფლების ნებისმიერმა ინტერვენციამ შესაძლოა გამოიწვიოს სწრაფი იძულებითი შესყიდვები, რადგან ტრეიდერები ცდილობენ დაფარონ თავიანთი „შორთ“ ფსონები.japantimes+2

The Free Markets ETF-ის პორტფელის მენეჯერმა მაიკლ ა. გაიედმა 29 ივნისს გააფრთხილა, რომ ხელისუფლებამ „უნდა აიძულოს იენის მძიმე შორთ სქვიზი, რათა აიძულოს საპირისპირო ქერი-თრეიდი“, და ამტკიცებდა, რომ ასეთი ნაბიჯი აღადგენს აშშ-ის სახაზინო ობლიგაციებს, როგორც მთავარ უსაფრთხო აქტივს. გაიედი 2023 წლიდან აფრთხილებს იენის ქერი-თრეიდის მოწყვლადობის შესახებ და CNBC-ზე ამტკიცებდა, რომ შებრუნებამ შესაძლოა გამოიწვიოს ფართომასშტაბიანი მარჟინალური მოთხოვნები და ბაზრის არასტაბილურობა.seekingalpha+2

ინტერვენციის საფრთხე კვლავ არსებობს

იაპონიის ფინანსთა სამინისტრომ 27 მაისამდე პერიოდში ინტერვენციებზე რეკორდული 11,73 ტრილიონი იენი დახარჯა. ფინანსთა მინისტრმა საცუკი კატაიამამ გასულ კვირას ტელეფონით ისაუბრა აშშ-ის ფინანსთა მდივანთან სკოტ ბესენტთან და განაცხადა, რომ ორივე ქვეყანას აქვს „მკაფიო გაგება იმისა, რომ საჭიროების შემთხვევაში უნდა იქნას მიღებული გაბედული ზომები“.bloomberg+1

Schroders-მა 25 ივნისის ანალიზში აღნიშნა, რომ ფისკალური რისკი ართულებს იაპონიის ბანკის შესაძლებლობას, გამოიყენოს უფრო მაღალი განაკვეთები იენის მხარდასაჭერად, თუმცა ვაჭრობის გახსნილობა მიუთითებს, რომ ვალუტა კვლავ 15-დან 20%-მდე არადერევალუირებულია. იაპონიის ბანკმა 2026 წლის აპრილამდე პოლიტიკის განაკვეთი 0,75%-ზე შეინარჩუნა, ხოლო Bloomberg იტყობინება, რომ ოფიციალური პირები განიხილავენ განაკვეთის 1%-მდე გაზრდას.disruptionbanking+1

იენის ქერი-თრეიდიდან მიღებული შემცირებული მოგება — ჰეჯირების შემოსავალი დოლარზე დაფუძნებული ინვესტორებისთვის 2023 წლის პიკიდან დაახლოებით 3%-მდე დაეცა — ნიშნავს, რომ იენის წინააღმდეგ ფსონების რისკ-ანაზღაურების ბალანსი ნაკლებად ცალმხრივი ხდება. თუ ინტერვენცია მოხდება მაშინ, როდესაც ნაკადები მხარდამჭერია და პოზიციონირება დაძაბულია, იძულებითი „შორთ“ დაფარვის უკუკავშირის მარყუჟმა შესაძლოა გამოიწვიოს ბაზრის მოლოდინზე დიდი მოძრაობა.equiti