Αυξάνεται ο κίνδυνος για ένα «short squeeze» στο γεν καθώς οι ροές της Ιαπωνίας γίνονται υποστηρικτικές

Οι συνθήκες για μια ανατρεπτική αντιστροφή στα carry trades του γεν εντείνονται, καθώς οι εμπορικές και επενδυτικές ροές της Ιαπωνίας γίνονται θετικές, οι κερδοσκοπικές θέσεις πώλησης βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδό τους εδώ και σχεδόν μια δεκαετία, και το νόμισμα διαπραγματεύεται σε αυτό που οι αναλυτές περιγράφουν ως την πιο ακραία υποτίμηση εδώ και πάνω από τέσσερις δεκαετίες.

Οι ροές μετατοπίζονται υπέρ του γεν

Το κυλιόμενο ισοζύγιο αγαθών και υπηρεσιών 12 μηνών της Ιαπωνίας, οι άμεσες επενδύσεις και οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου έχουν γίνει θετικά φέτος, ανεβαίνοντας στο υψηλότερο επίπεδο τουλάχιστον από το 1996, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Η μετατόπιση αυτή σημαίνει ότι οι εξαγωγείς μετατρέπουν περισσότερα έσοδα σε ξένο νόμισμα πίσω σε γεν, οι Ιάπωνες επενδυτές πωλούν λιγότερα γεν για την απόκτηση περιουσιακών στοιχείων στο εξωτερικό, ή οι ξένοι επενδυτές δημιουργούν μεγαλύτερη ζήτηση για γεν αγοράζοντας ιαπωνικά ομόλογα και μετοχές.equiti

Το γεν είναι περίπου 50% υποτιμημένο σε σχέση με τα επίπεδα που υποδηλώνονται από τη διαφορά στον πληθωρισμό χονδρικής μεταξύ Ιαπωνίας και Ηνωμένων Πολιτειών — η πιο ακραία υπερπώληση στα δεδομένα του Bloomberg από το 1982. Το USD/JPY διαπραγματεύτηκε γύρω στο επίπεδο 161–162 στα τέλη Ιουνίου 2026, κοντά στο ασθενέστερο επίπεδό του από τον Δεκέμβριο του 1986.facebook+2

Οι θέσεις-ρεκόρ short δημιουργούν ένα εύθραυστο σκηνικό

Τα κεφάλαια μόχλευσης αύξησαν τις πτωτικές τους θέσεις στο γεν σε πάνω από 115.000 συμβόλαια την εβδομάδα έως τις 9 Ιουνίου, το υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2017, σύμφωνα με τα στοιχεία της Commodity Futures Trading Commission που αναφέρθηκαν από το Bloomberg. Η συνωστισμένη τοποθέτηση σημαίνει ότι οποιαδήποτε παρέμβαση από τις ιαπωνικές αρχές θα μπορούσε να πυροδοτήσει ταχείες αναγκαστικές αγορές, καθώς οι έμποροι σπεύδουν να καλύψουν τα στοιχήματά τους για πτώση.japantimes+2

Ο Michael A. Gayed, διαχειριστής χαρτοφυλακίου του The Free Markets ETF, προειδοποίησε στις 29 Ιουνίου ότι οι αρχές θα πρέπει να «επιβάλουν ένα σοβαρό short squeeze στο γεν για να αναγκάσουν την αντιστροφή του carry trade», υποστηρίζοντας ότι μια τέτοια κίνηση θα καθιστούσε ξανά τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα ως το κύριο ασφαλές καταφύγιο. Ο Gayed κρούει τον κώδωνα του κινδύνου για τις ευπάθειες του carry trade του γεν από το 2023 και έχει υποστηρίξει στο CNBC ότι μια αντιστροφή θα μπορούσε να προκαλέσει εκτεταμένα margin calls και αστάθεια στην αγορά.seekingalpha+2

Η απειλή παρέμβασης παραμένει ενεργή

Το Υπουργείο Οικονομικών της Ιαπωνίας δαπάνησε το ποσό-ρεκόρ των 11,73 τρισεκατομμυρίων γεν για παρέμβαση τον μήνα έως τις 27 Μαΐου. Η Υπουργός Οικονομικών Satsuki Katayama μίλησε τηλεφωνικά με την Υπουργό Οικονομικών των ΗΠΑ Scott Bessent την περασμένη εβδομάδα, δηλώνοντας ότι και οι δύο χώρες μοιράζονται «μια σαφή κατανόηση ότι πρέπει να ληφθούν τολμηρά μέτρα εάν είναι απαραίτητο».bloomberg+1

Η Schroders σημείωσε σε ανάλυση της 25ης Ιουνίου ότι ο δημοσιονομικός κίνδυνος περιπλέκει την ικανότητα της Τράπεζας της Ιαπωνίας να χρησιμοποιήσει υψηλότερα επιτόκια για να στηρίξει το γεν, αν και το άνοιγμα του εμπορίου υποδηλώνει ότι το νόμισμα παραμένει υποτιμημένο κατά 15 έως 20%. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε το επιτόκιο πολιτικής της στο 0,75% έως τον Απρίλιο του 2026, με το Bloomberg να αναφέρει ότι οι αξιωματούχοι εξετάζουν μια αύξηση στο 1%.disruptionbanking+1

Οι μειούμενες αποδόσεις από το carry trade του γεν — οι αποδόσεις αντιστάθμισης κινδύνου έχουν πέσει περίπου στο 3% για τους επενδυτές που βασίζονται στο δολάριο από τα υψηλά του 2023 — σημαίνουν ότι η ισορροπία κινδύνου-ανταμοιβής για το στοίχημα κατά του γεν γίνεται λιγότερο μονόπλευρη. Εάν υπάρξει παρέμβαση ενώ οι ροές είναι υποστηρικτικές και οι τοποθετήσεις είναι τεντωμένες, ο βρόχος ανάδρασης της αναγκαστικής κάλυψης short θέσεων θα μπορούσε να προκαλέσει μια κίνηση μεγαλύτερη από ό,τι αναμένουν οι αγορές.equiti