Yen et obligations : les mesures de Bessent qualifiées de « répression financière »

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a autorisé la vente d'euros contre des yens le 1er août, s'associant au Japon pour la première intervention de change coordonnée entre les États-Unis et le Japon depuis 2011, alors que le yen oscillait près de ses plus bas niveaux en 40 ans face au dollar. La Banque de la Réserve fédérale de New York a exécuté l'opération par l'intermédiaire de Goldman Sachs ↗ 2.18% et Morgan Stanley ↗ 1.26%, vendant des euros contre des yens pour le compte du Trésor, selon le Financial Times News Corp ↗ 0.29%, tel que rapporté par Reuters Thomson Reuters Corporation ↘ 3.90%.reuters

Cette décision est intervenue après que le yen a chuté à près de 164 pour un dollar le mois dernier, son plus bas niveau en quatre décennies, sous l'effet d'un écart important de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon, et d'une crise énergétique découlant du conflit entre les États-Unis et l'Iran qui a durement touché l'économie japonaise, très dépendante des importations.Bloomberg+1

Les méthodes d'un ancien gérant de hedge fund

Bessent, qui a autrefois gagné un milliard de dollars en vendant le yen à découvert lorsqu'il travaillait pour George Soros, a qualifié cette intervention de preuve que l'administration Trump « tient ses promesses envers les partenaires de confiance de l'Amérique ». Sur CNBC Comcast Corporation ↗ 0.30%, il a déclaré : « Il est très important d'avoir un yen stable. Le gouvernement japonais le comprend et nous sommes fiers d'être à leurs côtés. »nytimes+1

Le ministère japonais des Finances a confirmé avoir dépensé jusqu'à 36,58 milliards de dollars pour acheter des yens lors de l'opération de vendredi, propulsant la devise à 155,20 pour un dollar, son niveau le plus fort depuis mai. Bessent a déclaré à Reuters que les États-Unis « feraient tout ce qu'il faut » pour soutenir le Japon et s'est dit prêt à réitérer l'intervention.reuters+2

Protéger le marché des bons du Trésor, et pas seulement un allié

Un éditorial de Bloomberg a soutenu que la « lecture la plus plausible » de cette intervention est que l'administration « s'inquiète de plus en plus de la hausse de ses propres coûts d'emprunt et veut éviter des ventes forcées de titres du Trésor par leur plus grand détenteur étranger ». Le Japon détient plus de 1 100 milliards de dollars de bons du Trésor américain, mais il en vendait pour financer ses propres interventions sur le yen, ce qui exerçait une pression à la hausse sur les rendements.fortune+2

Fait crucial, les États-Unis ont vendu des euros plutôt que des actifs libellés en dollars, évitant ainsi toute action qui ferait grimper les rendements du Trésor. Quelques semaines plus tard, Bessent a annoncé un doublement des rachats d'obligations à long terme, une mesure que le responsable de la recherche sur les changes de la Deutsche Bank ↗ 1.61%, George Saravelos, a qualifiée de « répression financière douce » visant à réduire le coût de la dette américaine.nytimes+2

Des fissures dans le système du dollar

Barry Eichengreen, éminent spécialiste des systèmes monétaires internationaux à l'université de Berkeley, a écrit dans le Financial Times que cet épisode « contient des informations troublantes sur le dollar », avertissant que « le statut du dollar en tant que monnaie de réserve n'est plus ce qu'il était ». Alors que la dette fédérale brute des États-Unis dépasse les 40 000 milliards de dollars et que les paiements d'intérêts nets devraient franchir la barre des 1 000 milliards de dollars cet exercice, les analystes estiment que les interventions de Bessent permettent de gagner du temps plutôt que de résoudre les problèmes budgétaires structurels.geopoliticaleconomy+1

« Sans réforme significative des programmes d'aide sociale et des règles fiscales, les mesures répétées de soutien au marché ne feront que retarder les inévitables problèmes d'endettement », a écrit Huang Ying, directeur du Centre de recherche sur les marchés de capitaux de l'université du Zhejiang.news.cgtn