Universal Music dévisse de 23 % après des résultats décevants

L'action Universal Music Group ↘ 20.62% a plongé de 23 % vendredi, atteignant un plus bas sur 52 semaines à 14,88 €, après que le premier label discographique mondial a publié des résultats pour le deuxième trimestre inférieurs aux attentes de rentabilité, malgré une solide hausse de son chiffre d'affaires. Ce mouvement de vente a entraîné Vivendi, premier actionnaire d'UMG, qui a dévissé de 14 %, signant sa plus forte baisse journalière depuis août 2002.investing+1

Ces résultats ont mis en lumière une tension au cœur de la stratégie d'UMG: si le chiffre d'affaires a progressé de 13,3 % sur un an pour atteindre 3,29 milliards d'euros, dépassant les prévisions des analystes, la marge d'EBITDA ajusté s'est contractée à 20,5 %, contre 22,7 % un an plus tôt, et le flux de trésorerie disponible du premier semestre s'est effondré d'environ 85 % pour s'établir à seulement 24 millions d'euros. Les analystes interrogés par Visible Alpha tablaient sur un EBITDA ajusté de 707,9 millions d'euros, alors que le groupe a publié 674 millions d'euros.marketscreener+2

Le ralentissement des abonnements

Le chiffre qui a le plus inquiété les investisseurs concerne la croissance organique des revenus d'abonnements. Hors impact de l'acquisition de Downtown Music Holdings réalisée en février, les revenus d'abonnements n'ont augmenté que de 6,7 % à taux de change constant au deuxième trimestre, contre 7,9 % au premier trimestre. En incluant Downtown, les revenus d'abonnements ont atteint 1,37 milliard d'euros, en hausse de 16,6 %, mais les analystes interrogés par Bloomberg anticipaient une progression de 19,2 %.reuters+2

UMG a attribué cet écart à des « vents contraires sur les parts de marché » qui ont compensé les bénéfices des hausses de prix appliquées sur Spotify ↘ 4.34%, YouTube et Apple Music ↘ 7.35%. Julien Roch, analyste chez Barclays, a souligné qu'il s'agissait des résultats les plus faibles depuis le deuxième trimestre 2024.straitstimes

Pression sur les marges et intégration de Downtown

La dégradation des marges s'explique par plusieurs facteurs: l'intégration de Downtown, dont les marges sont plus faibles, un mix de revenus défavorable au sein de la musique enregistrée, des frais juridiques élevés et des pertes dans la division merchandising, qui a enregistré une perte d'EBITDA ajusté de 5 millions d'euros après une baisse de 10,7 % de ses ventes. Un accord transactionnel conclu l'année précédente avec un fournisseur d'accès à Internet avait également gonflé les chiffres de comparaison de l'exercice antérieur, accentuant le retard actuel.investing+1

La dette nette d'UMG a augmenté de 72,8 % pour atteindre 4,13 milliards d'euros par rapport à la fin de l'année 2025, sous l'effet du rachat de Downtown, de 734 millions d'euros de rachats d'actions et de 514 millions d'euros de dividendes, partiellement compensés par 379 millions d'euros issus de la vente d'actions Spotify.musicbusinessworldwide

Perspectives

JPMorgan estime que les tendances d'abonnement pourraient s'améliorer au second semestre à mesure que la dynamique de parts de marché d'UMG se renforce et que le calendrier de sorties s'intensifie, un programme potentiel d'économies de coûts et de futurs services liés à l'IA servant de catalyseurs ultérieurs. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, le directeur financier Matt Ellis s'est déclaré « prudemment optimiste » quant à la croissance des abonnements au second semestre, évoquant de nouveaux ajustements tarifaires et un redressement des parts de marché à l'approche du troisième trimestre.reuters+1

Son concurrent Warner Music Group ↘ 5.81% a lui aussi fortement chuté le 30 juillet par effet d'entraînement, les investisseurs réévaluant leurs hypothèses de rentabilité pour l'ensemble du secteur musical.investing