Le yen efface ses gains après l’intervention historique des États-Unis et du Japon

Le yen japonais a continué de perdre du terrain face au dollar jeudi, dérivant vers 157,70 après que l'intervention conjointe historique des États-Unis et du Japon la semaine dernière a brièvement poussé l'USD/JPY à 155,20 lundi. La paire de devises a désormais retracé environ deux grandes figures depuis son plus bas post-intervention, soulignant le schéma familier des interventions qui s'estompent sans suivi politique soutenu.mufgresearch+2

Un positionnement record a précédé le mouvement

De nouvelles données de MUFG Research ont révélé l'ampleur du positionnement spéculatif avant l'intervention. Les traders particuliers japonais sur marge avaient constitué une position courte implicite record de 17,65 milliards de dollars sur l'USD/JPY en juin, la plus importante jamais enregistrée, alors que la paire grimpait et que les traders anticipaient une action officielle. Cette position dépassait la taille totale probable de l'intervention elle-même.mufgresearch

Le positionnement institutionnel racontait une histoire différente. Les positions courtes sur le yen parmi les gestionnaires d'actifs, les investisseurs institutionnels et les fonds à effet de levier étaient proches de leur record de 2024, selon les données de l'IMM. Cette combinaison signifiait que l'intervention a pressé les positions courtes institutionnelles tandis que les traders particuliers japonais, déjà positionnés pour le mouvement, sont probablement devenus des acheteurs actifs d'USD/JPY lors de la baisse, limitant une partie de l'impact de l'intervention.mufgresearch

La faiblesse du dollar persiste, mais l'écart de taux domine

L'indice du dollar s'est maintenu près d'un plus bas de six semaines alors que plusieurs vents contraires convergeaient. Le soutien du secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, à la force du yen, ainsi que ses commentaires suggérant que le renminbi pourrait également être sous-évalué, ont signalé un changement subtil vers une dévaluation du dollar face aux devises asiatiques, selon MUFG. L'apaisement des tensions avec l'Iran après ce que le président Trump a qualifié de "très bonnes discussions" et le recul des prix du pétrole brut ont davantage érodé la demande de valeur refuge pour le billet vert.tekedia+1

Cependant, les analystes ont souligné que l'intervention seule ne peut pas surmonter le différentiel de taux fondamental entre les États-Unis et le Japon. Jeremy Stretch, responsable de la stratégie de change G10 chez CIBC Capital Markets, a qualifié l'action de "simple exercice de confinement" en l'absence d'un resserrement plus agressif de la Banque du Japon, de réductions des attentes de taux de la Fed ou de prix du pétrole plus bas.tekedia

Le rapport sur l'emploi de vendredi comme prochain catalyseur

L'attention du marché se tourne désormais vers le rapport sur l'emploi non agricole américain de vendredi, les économistes interrogés par Reuters prévoyant environ 80 000 emplois créés et un taux de chômage stable à 4,2 %. Un chiffre faible pourrait modifier les attentes en matière de taux de la Fed et réduire l'écart de rendement qui a rendu les opérations de carry trade attractives, offrant potentiellement au yen un soutien plus durable que n'importe quel épisode d'intervention isolé. La réunion de la Banque du Japon des 17 et 18 septembre est également de plus en plus perçue comme un tournant potentiel, les investisseurs surveillant de nouvelles hausses de taux après le mouvement de juin qui a porté les coûts d'emprunt à un sommet de 31 ans.finimize+1