KNDS reporte son introduction en bourse historique après avoir échoué à atteindre son objectif de valorisation

Le groupe de défense franco-allemand KNDS, fabricant des chars Leopard 2 et des obusiers Caesar, a reporté son introduction en bourse prévue après avoir eu du mal à obtenir le soutien des investisseurs à la valorisation souhaitée, mettant fin à des semaines d'incertitude croissante sur ce qui devait être l'un des plus grands débuts boursiers en Europe ces dernières années.

L'entreprise et ses actionnaires, dont la société holding d'État française GIAT Industries et la famille allemande Wegmann, ont déclaré qu'ils surveilleraient les marchés financiers et reprendraient le processus d'introduction en bourse une fois que les conditions s'amélioreraient. La double cotation à Paris et à Francfort était attendue pour la première quinzaine de juillet.

L'écart de valorisation s'est avéré insurmontable

Ce report fait suite à une information du Financial Times du 30 juin selon laquelle KNDS peinait à convaincre les investisseurs de soutenir l'introduction à une valorisation supérieure à 12 milliards d'euros. La famille Wegmann avait clairement indiqué qu'elle ne poursuivrait pas l'opération en dessous de 12,5 milliards d'euros, selon Reuters ↘ 4.64%. Ce seuil s'est avéré difficile à atteindre dans un contexte de vente massive plus large des actions de défense européennes qui a pesé sur les valorisations comparables.reuters+1

Les estimations précédentes plaçaient la valeur de KNDS jusqu'à 20-25 milliards d'euros, mais au moment où l'entreprise a officiellement annoncé son intention de s'introduire en bourse le 24 juin, les attentes étaient déjà tombées dans la fourchette des 15 milliards d'euros. Dans les jours qui ont suivi, l'appétit des investisseurs s'est encore affaibli alors que la volatilité persistait dans le secteur.cnbc+3

Un long chemin vers la cotation

KNDS avait passé des mois à lever les obstacles politiques et corporatifs pour atteindre l'étape de l'introduction en bourse. La France et l'Allemagne ont annoncé le 22 juin qu'elles avaient convenu de devenir des actionnaires égaux à 40 % de l'entreprise, Berlin rachetant sa participation à la famille Wegmann. Cet accord a levé le dernier obstacle majeur à la cotation, qui avait été compliqué par des mois de querelles franco-allemandes sur la gouvernance et les droits de vote.bloomberg+3

L'entreprise a publié de solides résultats pour 2025 en mai, avec un chiffre d'affaires de 4,4 milliards d'euros et un carnet de commandes de 33,1 milliards d'euros, des chiffres destinés à renforcer la confiance des investisseurs avant l'offre.reuters

La fenêtre pour les introductions en bourse de défense se réduit

Ce retard est un revers pour les marchés financiers européens de la défense, qui avaient été l'un des rares points positifs dans une année par ailleurs lente pour les introductions en bourse sur le continent. Bloomberg a rapporté en mai que les projets d'introduction en bourse de KNDS vacillaient déjà en raison de préoccupations liées à la valorisation, alors que des pairs comme Rheinmetall ont vu le cours de leurs actions chuter fortement. L'indice Stoxx Europe Aerospace and Defense ↗ 0.51% a reculé par rapport à ses sommets précédents, pesant sur l'appétit pour les nouvelles cotations dans le secteur de la défense.bloomberg

KNDS a déclaré qu'elle restait déterminée à entrer en bourse et qu'elle réexaminerait le calendrier lorsque les conditions du marché se stabiliseraient.