Hong Kong et la Corée du Sud durcissent les règles après l’effondrement des ETF à effet de levier

La Securities and Futures Commission de Hong Kong a révisé ses règles concernant les produits cotés à effet de levier sur actions individuelles, remplaçant le levier fixe de 2x par un mécanisme dynamique permettant aux gestionnaires de réduire l'exposition lors des marchés volatils. Ces changements entrent en vigueur le 3 août, quelques jours après l'effondrement de 80 pour cent de ce qui était autrefois le plus grand ETF à effet de levier sur action individuelle au monde.

Une perte de 100 milliards de HK$

CSOP Asset Management a annoncé dans un dépôt boursier le 27 juillet que 12 de ses produits à effet de levier et inversés, suivant SK Hynix ↘ 3.54%, Samsung Electronics, Nvidia ↗ 2.93%, Tesla ↗ 0.76% et d'autres, adopteraient un "levier flexible", avec des multiples quotidiens fixés entre 1.1x et un plafond de 2x. Les gestionnaires de fonds doivent divulguer le ratio de levier cible du jour de bourse suivant après chaque clôture de marché.moomoo+3

Le catalyseur a été l'implosion du produit à effet de levier quotidien (2x) de CSOP sur SK Hynix. Lancé en octobre 2025, le fonds a surfé sur le rallye alimenté par l'IA dans les puces mémoire à large bande passante pour atteindre plus de 130 milliards de HK$ d'actifs fin juin, dépassant le Tracker Fund of Hong Kong pour devenir le plus grand produit coté de la ville. Mais les actions de SK Hynix ont depuis chuté de près de 46 pour cent par rapport à leur sommet, et la valeur liquidative de l'ETF à effet de levier a chuté de plus de 80 pour cent, les actifs passant de 132 milliards de HK$ à environ 32 milliards en un peu plus d'un mois.thestandard+2

La Corée du Sud durcit ses règles en parallèle

La déroute s'est étendue au marché coréen. Le 29 juillet, le Kospi a chuté de plus de 8 pour cent en séance pour le deuxième jour consécutif, déclenchant un nouveau coupe-circuit. Le vice-Premier ministre Gu Yoon-cheol a convoqué une réunion d'urgence des autorités financières et s'est publiquement excusé pour l'incapacité des régulateurs à évaluer correctement les risques lors de l'approbation des ETF à effet de levier sur actions individuelles.reuters+1

La Corée du Sud plafonnera l'exposition des investisseurs individuels à ces produits à 20 pour cent de leurs actifs d'investissement financier totaux, augmentera les coûts de transaction et introduira des exigences obligatoires de simulation de trading, a rapporté Reuters. Les mesures annoncées précédemment, y compris un dépôt en espèces minimum de 30 millions de wons pour les nouveaux investissements, sont entrées en vigueur le 31 juillet. Le pays avait déjà interrompu les nouvelles cotations d'ETF à effet de levier sur actions individuelles et interdit leur publicité plus tôt en juillet.straitstimes+2

L'industrie divisée sur le nouveau cadre

La SFC a déclaré que le mécanisme de levier flexible vise à limiter la "différence de suivi", l'écart entre le rendement quotidien cible d'un ETF et sa performance réelle, qui peut se creuser lorsque les marchés volatils forcent d'importantes transactions de rééquilibrage en fin de journée. Les produits à effet de levier et inversés sur actions individuelles représentaient 80 pour cent des actifs totaux sur le marché des produits à effet de levier de Hong Kong à la fin mai.finimize+1

Les professionnels de l'industrie restent divisés. Certains soutiennent que la réduction du levier lors des ventes massives modifie le caractère fondamental du produit, ralentissant potentiellement toute reprise de la valeur liquidative pour les investisseurs ayant acheté près du sommet. D'autres, notamment les gestionnaires de risques, soutiennent que le mécanisme est nécessaire pour éviter une boucle de rétroaction dans laquelle les flux de rééquilibrage importants amplifient la volatilité de l'action sous-jacente.moomoo+1

Steven Leung, directeur exécutif des ventes institutionnelles chez UOB Kay Hian, a déclaré au South China Morning Post News Corp ↘ 1.67% que la vente massive avait été motivée par la crainte d'une concurrence croissante de la société chinoise ChangXin Memory Technologies et par des doutes croissants sur la période de récupération des investissements majeurs dans l'IA.scmp