Hongkong och Sydkorea skärper reglerna efter kollaps i belånade ETF:er

Hongkongs Securities and Futures Commission har reviderat sina regler för belånade börshandlade produkter kopplade till enskilda aktier. De ersätter fast 2x belåning med en dynamisk mekanism som tillåter förvaltare att minska exponeringen under volatila marknadsförhållanden. Ändringarna träder i kraft den 3 augusti, bara dagar efter ett ras på 80 procent i vad som en gång var världens största belånade ETF för enskilda aktier.

En förlust på 100 miljarder HKD

CSOP Asset Management meddelade i ett börsmeddelande den 27 juli att 12 av deras belånade och inversa produkter – som följer SK Hynix ↘ 3.54%, Samsung Electronics, Nvidia ↗ 2.93%, Tesla ↗ 0.76% och andra – kommer att införa "flexibel belåning", med dagliga multiplar satta mellan 1,1x och ett tak på 2x. Förvaltare måste redovisa nästa handelsdags målsatta belåningsgrad efter varje börsstängning.moomoo+3

Den utlösande faktorn var kollapsen i CSOP SK Hynix Daily (2x) Leveraged Product. Fonden lanserades i oktober 2025 och red på den AI-drivna vågen för minneschip till över 130 miljarder HKD i förvaltat kapital i slutet av juni, vilket gjorde den till stadens största börshandlade produkt. Men SK Hynix-aktien har sedan dess fallit nästan 46 procent från toppen, och fondens substansvärde har sjunkit mer än 80 procent, med en kapitalminskning från 132 miljarder HKD till cirka 32 miljarder HKD på drygt en månad.thestandard+2

Sydkorea skärper reglerna parallellt

Oron spred sig till den koreanska marknaden. Den 29 juli föll Kospi-indexet mer än 8 procent under dagen för andra dagen i rad, vilket utlöste ännu ett handelsstopp. Vice finansminister Gu Yoon-cheol kallade till krismöte med finansmyndigheterna och bad offentligt om ursäkt för att tillsynsmyndigheterna inte bedömt riskerna tillräckligt väl vid godkännandet av belånade ETF:er för enskilda aktier.reuters+1

Sydkorea kommer att begränsa individuella investerares exponering mot sådana produkter till 20 procent av deras totala finansiella investeringstillgångar, höja handelsavgifterna och införa obligatoriska krav på simulerad handel, rapporterar Reuters. Tidigare aviserade åtgärder, inklusive ett krav på en kontantinsats på 30 miljoner won för nya investeringar, trädde i kraft den 31 juli. Landet hade redan stoppat nya noteringar av belånade ETF:er för enskilda aktier och förbjudit marknadsföring av dessa tidigare i juli.straitstimes+2

Industrin splittrad om nytt ramverk

SFC uppger att den flexibla belåningsmekanismen syftar till att begränsa "spårningsavvikelse" – gapet mellan en ETF:s målsatta dagliga avkastning och dess faktiska resultat – som kan öka när volatila marknader tvingar fram stora ombalanseringar vid börsstängning. Belånade och inversa produkter för enskilda aktier utgjorde 80 procent av det totala kapitalet på Hongkongs marknad för belånade produkter vid utgången av maj.finimize+1

Branschfolk är fortsatt splittrade. Vissa argumenterar för att en minskning av belåningen under kursfall ändrar produktens fundamentala karaktär, vilket potentiellt kan bromsa en återhämtning av substansvärdet för investerare som köpt nära toppen. Andra, särskilt riskhanterare, hävdar att mekanismen är nödvändig för att förhindra en negativ spiral där stora ombalanseringar förstärker volatiliteten i den underliggande aktien.moomoo+1

Steven Leung, direktör för institutionell försäljning hos UOB Kay Hian, sade till South China Morning Post News Corp ↘ 1.67% att kursfallet drivits av rädsla för ökad konkurrens från kinesiska ChangXin Memory Technologies och växande tvivel kring återbetalningstiden för stora AI-investeringar.scmp