Hongkong und Südkorea verschärfen Regeln nach Zusammenbruch von Hebel-ETFs

Die Securities and Futures Commission (SFC) in Hongkong hat ihre Regeln für gehebelte Exchange-Traded Products (ETPs) auf Einzelaktien grundlegend überarbeitet. Anstelle eines festen 2x-Hebels tritt ein dynamischer Mechanismus, der es Fondsmanagern ermöglicht, das Risiko in volatilen Märkten zu reduzieren. Die Änderungen treten am 3. August in Kraft, nur wenige Tage nach dem 80-prozentigen Absturz des einst weltweit größten gehebelten Einzelaktien-ETFs.

Ein Verlust von 100 Milliarden HK-Dollar

CSOP Asset Management gab am 27. Juli in einer Börsenmitteilung bekannt, dass 12 seiner gehebelten und inversen Produkte – die unter anderem SK Hynix ↗ 2.78%, Samsung Electronics, Nvidia ↗ 2.78% und Tesla ↗ 4.23% abbilden – einen "flexiblen Hebel" einführen werden, wobei die täglichen Multiplikatoren zwischen 1,1x und einer Obergrenze von 2x liegen. Fondsmanager müssen das Ziel-Hebelverhältnis für den nächsten Handelstag nach Börsenschluss offenlegen.moomoo+3

Auslöser war der Zusammenbruch des CSOP SK Hynix Daily (2x) Leveraged Product. Der im Oktober 2025 aufgelegte Fonds profitierte von der KI-getriebenen Rallye bei Hochleistungsspeichern und erreichte bis Ende Juni ein Vermögen von über 130 Milliarden HK-Dollar, womit er den Tracker Fund of Hong Kong als größtes ETP der Stadt ablöste. Doch die Aktien von SK Hynix sind seit ihrem Höchststand um fast 46 Prozent gefallen, und der Nettoinventarwert des gehebelten ETFs ist um mehr als 80 Prozent eingebrochen, wobei das Vermögen in nur gut einem Monat von 132 Milliarden auf etwa 32 Milliarden HK-Dollar schrumpfte.thestandard+2

Südkorea verschärft Regeln parallel

Der Ausverkauf weitete sich auf den koreanischen Markt aus. Am 29. Juli fiel der Kospi an zwei aufeinanderfolgenden Tagen um mehr als 8 Prozent im Tagesverlauf, was erneut Handelsunterbrechungen auslöste. Der stellvertretende Premierminister Gu Yoon-cheol berief eine Notfallsitzung der Finanzbehörden ein und entschuldigte sich öffentlich dafür, dass die Regulierungsbehörden die Risiken bei der Zulassung von gehebelten Einzelaktien-ETFs nicht ausreichend bewertet hatten.reuters+1

Südkorea wird die Investitionen privater Anleger in solche Produkte auf 20 Prozent ihres gesamten Finanzvermögens begrenzen, die Handelskosten erhöhen und verpflichtende Anforderungen für den simulierten Handel einführen, berichtete Reuters. Zuvor angekündigte Maßnahmen, darunter eine Mindestbareinlage von 30 Millionen Won für neue Investitionen, traten am 31. Juli in Kraft. Das Land hatte bereits Anfang Juli die Neuaufnahme von gehebelten Einzelaktien-ETFs gestoppt und deren Werbung verboten.straitstimes+2

Branche über neuen Rahmen gespalten

Die SFC erklärte, der flexible Hebelmechanismus ziele darauf ab, die "Tracking Difference" zu begrenzen – die Lücke zwischen der angestrebten täglichen Rendite eines ETFs und seiner tatsächlichen Wertentwicklung –, die sich vergrößern kann, wenn volatile Märkte große Rebalancing-Trades zum Handelsschluss erzwingen. Gehebelte und inverse Einzelaktienprodukte machten Ende Mai 80 Prozent des gesamten Vermögens im Hongkonger Markt für Hebelprodukte aus.finimize+1

Branchenexperten sind gespalten. Einige argumentieren, dass eine Reduzierung des Hebels während eines Ausverkaufs den grundlegenden Charakter des Produkts verändere und möglicherweise die Erholung des Nettoinventarwerts für Anleger verzögere, die nahe am Höchststand gekauft haben. Andere, insbesondere Risikomanager, halten den Mechanismus für notwendig, um einen Rückkopplungseffekt zu verhindern, bei dem große Rebalancing-Ströme die Volatilität der zugrunde liegenden Aktie verstärken.moomoo+1

Steven Leung, Executive Director für institutionellen Vertrieb bei UOB Kay Hian, sagte der South China Morning Post News Corp ↘ 0.03%, dass der Ausverkauf durch die Angst vor zunehmender Konkurrenz durch das chinesische Unternehmen ChangXin Memory Technologies und wachsende Zweifel an der Amortisationszeit für große KI-Investitionen angetrieben wurde.scmp