Hongkong og Sør-Korea strammer inn regler etter kollaps i belånte fond

Hongkongs Securities and Futures Commission har revidert reglene for belånte børsnoterte produkter knyttet til enkeltaksjer. De erstatter fast 2x belåning med en dynamisk mekanisme som lar forvaltere redusere eksponeringen i volatile markeder. Endringene trer i kraft 3. august, få dager etter et fall på 80 prosent i det som en gang var verdens største belånte ETF for enkeltaksjer.

Et tap på 100 milliarder HKD

CSOP Asset Management kunngjorde i en børsmelding 27. juli at 12 av deres belånte og inverse produkter – som følger SK Hynix ↘ 3.54%, Samsung Electronics, Nvidia ↗ 2.93%, Tesla ↗ 0.76% og andre – vil ta i bruk "fleksibel belåning", med daglige multiplikatorer satt mellom 1,1x og et tak på 2x. Forvaltere må opplyse om neste handelsdags målsatte belåningsgrad etter hver børsslutt.moomoo+3

Utløsende årsak var kollapsen i CSOP SK Hynix Daily (2x) Leveraged Product. Fondet ble lansert i oktober 2025 og surfet på den AI-drevne bølgen for minnebrikker til over 130 milliarder HKD i forvaltningskapital innen slutten av juni, og passerte Tracker Fund of Hong Kong som byens største børsnoterte produkt. Men SK Hynix-aksjen har siden falt nesten 46 prosent fra toppen, og fondets substansverdi har sunket mer enn 80 prosent, med en kapitalreduksjon fra 132 milliarder HKD til omtrent 32 milliarder HKD på litt over en måned.thestandard+2

Sør-Korea strammer inn parallelt

Uroen spredte seg til det koreanske markedet. Den 29. juli falt Kospi-indeksen mer enn 8 prosent i løpet av dagen for andre dag på rad, noe som utløste nok en børspause. Visefinansminister Gu Yoon-cheol innkalte til krisemøte med finansmyndighetene og beklaget offentlig at tilsynsmyndighetene ikke hadde vurdert risikoen godt nok ved godkjenning av belånte ETF-er for enkeltaksjer.reuters+1

Sør-Korea vil begrense individuelle investorers eksponering mot slike produkter til 20 prosent av deres totale finansielle investeringsaktiva, øke handelsomkostningene og innføre obligatoriske krav om simulert handel, melder Reuters. Tidligere annonserte tiltak, inkludert et krav om et kontantinnskudd på 30 millioner won for nye investeringer, trådte i kraft 31. juli. Landet hadde allerede stanset nye noteringer av belånte ETF-er for enkeltaksjer og forbudt markedsføring av disse tidligere i juli.straitstimes+2

Industrien delt om nytt rammeverk

SFC uttaler at den fleksible belåningsmekanismen har som mål å begrense "sporingsavvik" – gapet mellom en ETF sin målsatte daglige avkastning og den faktiske ytelsen – som kan øke når volatile markeder tvinger frem store rebalanseringer ved børsslutt. Belånte og inverse produkter for enkeltaksjer utgjorde 80 prosent av den totale kapitalen i Hongkongs marked for belånte produkter ved utgangen av mai.finimize+1

Bransjefolk er fortsatt delt. Noen argumenterer for at det å redusere belåning under kursfall endrer produktets fundamentale karakter, noe som potensielt kan bremse en eventuell gjenoppretting av substansverdien for investorer som kjøpte nær toppen. Andre, særlig risikostyrere, hevder at mekanismen er nødvendig for å forhindre en negativ spiral der store rebalanseringer forsterker volatiliteten i den underliggende aksjen.moomoo+1

Steven Leung, direktør for institusjonelt salg hos UOB Kay Hian, uttalte til South China Morning Post News Corp ↘ 1.67% at nedsalget var drevet av frykt for økt konkurranse fra kinesiske ChangXin Memory Technologies og økende tvil om tilbakebetalingstiden for store AI-investeringer.scmp