Hong Kong y Corea del Sur endurecen las normas tras el colapso de los ETF apalancados

La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong ha renovado sus normas para los productos cotizados apalancados sobre acciones individuales, sustituyendo el apalancamiento fijo de 2x por un mecanismo dinámico que permite a los gestores reducir la exposición durante mercados volátiles. Los cambios entran en vigor el 3 de agosto, días después del colapso del 80 por ciento en el que fuera el mayor ETF apalancado de acciones individuales del mundo.

Un desplome de 100.000 millones de HK$

CSOP Asset Management anunció en un comunicado bursátil el 27 de julio que 12 de sus productos apalancados e inversos, que siguen a SK Hynix ↗ 2.78%, Samsung Electronics, Nvidia ↗ 2.78%, Tesla ↗ 4.23% y otros, adoptarán un "apalancamiento flexible", con múltiplos diarios fijados entre 1.1x y un techo de 2x. Los gestores deben revelar el ratio de apalancamiento objetivo del siguiente día de negociación tras el cierre de cada mercado.moomoo+3

El catalizador fue la implosión del producto apalancado diario (2x) de CSOP sobre SK Hynix. Lanzado en octubre de 2025, el fondo aprovechó el repunte impulsado por la IA en los chips de memoria de gran ancho de banda hasta alcanzar más de 130.000 millones de HK$ en activos a finales de junio, superando al Tracker Fund of Hong Kong para convertirse en el producto cotizado más grande de la ciudad. Sin embargo, las acciones de SK Hynix han caído casi un 46 por ciento desde su máximo, y el valor liquidativo del ETF apalancado ha descendido más de un 80 por ciento, con activos que se redujeron de 132.000 millones de HK$ a aproximadamente 32.000 millones en poco más de un mes.thestandard+2

Corea del Sur endurece las medidas en paralelo

La debacle se extendió por el mercado coreano. El 29 de julio, el Kospi cayó más de un 8 por ciento intradía por segundo día consecutivo, activando otro disyuntor. El viceprimer ministro Gu Yoon-cheol convocó una reunión de emergencia de las autoridades financieras y se disculpó públicamente por la incapacidad de los reguladores para evaluar adecuadamente los riesgos al aprobar los ETF apalancados de acciones individuales.reuters+1

Corea del Sur limitará la exposición de los inversores individuales a dichos productos al 20 por ciento de sus activos totales de inversión financiera, aumentará los costes de negociación e introducirá requisitos obligatorios de simulación de operaciones, informó Reuters. Las medidas anunciadas anteriormente, incluido un depósito mínimo en efectivo de 30 millones de wones para nuevas inversiones, entraron en vigor el 31 de julio. El país ya había detenido las nuevas cotizaciones de ETF apalancados de acciones individuales y prohibido su publicidad a principios de julio.straitstimes+2

El sector, dividido ante el nuevo marco

La SFC afirmó que el mecanismo de apalancamiento flexible pretende limitar la "diferencia de seguimiento", la brecha entre el rendimiento diario objetivo de un ETF y su rendimiento real, que puede ampliarse cuando los mercados volátiles fuerzan grandes operaciones de reequilibrio al final del día. Los productos apalancados e inversos sobre acciones individuales representaban el 80 por ciento de los activos totales en el mercado de productos apalancados de Hong Kong a finales de mayo.finimize+1

Los profesionales del sector siguen divididos. Algunos argumentan que reducir el apalancamiento durante las ventas masivas cambia el carácter fundamental del producto, lo que podría ralentizar cualquier recuperación del valor liquidativo para los inversores que compraron cerca del máximo. Otros, especialmente los gestores de riesgos, sostienen que el mecanismo es necesario para evitar un bucle de retroalimentación en el que los grandes flujos de reequilibrio amplifiquen la volatilidad de la acción subyacente.moomoo+1

Steven Leung, director ejecutivo de ventas institucionales en UOB Kay Hian, declaró al South China Morning Post News Corp ↘ 0.03% que la venta masiva había sido impulsada por el temor a la creciente competencia de la china ChangXin Memory Technologies y las crecientes dudas sobre el periodo de recuperación de las grandes inversiones en IA.scmp