Hongkong a Jižní Korea zpřísňují pravidla po krachu pákových ETF

Hongkongská komise pro cenné papíry a futures (SFC) přepracovala pravidla pro pákové burzovně obchodované produkty (ETP) zaměřené na jednotlivé akcie. Pevnou dvojnásobnou páku nahrazuje dynamický mechanismus, který správcům fondů umožňuje snižovat expozici během volatilních trhů. Změny vstoupily v platnost 3. srpna, jen několik dní poté, co se zhroutil jeden z největších pákových ETF na jednotlivé akcie na světě, který ztratil 80 procent své hodnoty.

Ztráta 100 miliard hongkongských dolarů

Společnost CSOP Asset Management v podání pro burzu z 27. července oznámila, že 12 jejích pákových a inverzních produktů, které sledují akcie společností SK Hynix ↘ 3.54%, Samsung Electronics, Nvidia ↗ 2.93%, Tesla ↗ 0.76% a dalších, přejde na „flexibilní páku“. Denní násobky budou nastaveny v rozmezí od 1,1násobku do stropu 2násobku. Správci fondů musí po každém uzavření trhu zveřejnit cílový pákový poměr pro následující obchodní den.moomoo+3

Katalyzátorem byl kolaps produktu CSOP SK Hynix Daily (2x) Leveraged Product. Fond, spuštěný v říjnu 2025, těžil z růstu akcií výrobců čipů poháněného umělou inteligencí a do konce června dosáhl aktiv v hodnotě přes 130 miliard HK$, čímž překonal Tracker Fund of Hong Kong a stal se největším ETP ve městě. Akcie SK Hynix však od svého vrcholu klesly o téměř 46 procent a čistá hodnota aktiv pákového ETF se propadla o více než 80 procent, přičemž aktiva se během pouhého měsíce smrskla ze 132 miliard na zhruba 32 miliard HK$.thestandard+2

Jižní Korea reaguje souběžným zpřísněním

Výprodeje zasáhly i korejský trh. Dne 29. července index Kospi během dne klesl o více než 8 procent, a to již druhý den po sobě, což vyvolalo další přerušení obchodování. Místopředseda vlády Gu Yoon-cheol svolal krizové zasedání finančních úřadů a veřejně se omluvil za to, že regulátoři při schvalování pákových ETF na jednotlivé akcie dostatečně neposoudili rizika.reuters+1

Jak uvedla agentura Reuters, Jižní Korea omezí expozici individuálních investorů vůči těmto produktům na 20 procent jejich celkových finančních investičních aktiv, zvýší obchodní náklady a zavede povinné požadavky na simulované obchodování. Již dříve oznámená opatření, včetně minimálního hotovostního vkladu 30 milionů wonů pro nové investice, vstoupila v platnost 31. července. Země již dříve zastavila nové zápisy pákových ETF na jednotlivé akcie a zakázala jejich reklamu.straitstimes+2

Průmysl je ohledně nového rámce rozdělen

SFC uvedla, že mechanismus flexibilní páky má za cíl omezit „chybu sledování“ – rozdíl mezi cílovým denním výnosem ETF a jeho skutečnou výkonností – který se může zvětšit, když volatilní trhy vynutí velké rebalanční obchody na konci dne. Pákové a inverzní produkty na jednotlivé akcie tvořily ke konci května 80 procent celkových aktiv na hongkongském trhu pákových produktů.finimize+1

Odborníci z oboru zůstávají rozděleni. Někteří tvrdí, že snižování páky během výprodejů mění základní charakter produktu a potenciálně zpomaluje zotavení čisté hodnoty aktiv pro investory, kteří nakupovali poblíž vrcholu. Jiní, zejména manažeři rizik, tvrdí, že mechanismus je nezbytný k zabránění zpětné vazby, při níž velké rebalanční toky zesilují volatilitu podkladové akcie.moomoo+1

Steven Leung, výkonný ředitel pro institucionální prodej ve společnosti UOB Kay Hian, pro South China Morning Post News Corp ↘ 1.67% uvedl, že výprodej byl poháněn obavami z rostoucí konkurence ze strany čínské společnosti ChangXin Memory Technologies a rostoucími pochybnostmi o době návratnosti velkých investic do umělé inteligence.scmp