Αυστηρότερα μέτρα σε Χονγκ Κονγκ και Νότια Κορέα μετά την κατάρρευση των μοχλευμένων ETF

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς του Χονγκ Κονγκ αναθεώρησε τους κανόνες της για τα μοχλευμένα διαπραγματεύσιμα προϊόντα μεμονωμένων μετοχών, αντικαθιστώντας τη σταθερή μόχλευση 2x με έναν δυναμικό μηχανισμό που επιτρέπει στους διαχειριστές να μειώνουν την έκθεση κατά τη διάρκεια περιόδων μεταβλητότητας. Οι αλλαγές τίθενται σε ισχύ από τις 3 Αυγούστου, λίγες ημέρες μετά την κατάρρευση κατά 80% του προϊόντος που ήταν κάποτε το μεγαλύτερο μοχλευμένο ETF μεμονωμένης μετοχής στον κόσμο.

Απώλειες 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων Χονγκ Κονγκ

Η CSOP Asset Management ανακοίνωσε σε κατάθεση στο χρηματιστήριο στις 27 Ιουλίου ότι 12 από τα μοχλευμένα και αντίστροφα προϊόντα της — που παρακολουθούν τις SK Hynix ↘ 3.54%, Samsung Electronics, Nvidia ↗ 2.93%, Tesla ↗ 0.76% και άλλες — θα υιοθετήσουν «ευέλικτη μόχλευση», με ημερήσιους πολλαπλασιαστές μεταξύ 1.1x και ανώτατου ορίου 2x. Οι διαχειριστές πρέπει να αποκαλύπτουν τον στόχο μόχλευσης της επόμενης ημέρας μετά το κλείσιμο της αγοράς.moomoo+3

Καταλύτης ήταν η κατάρρευση του προϊόντος CSOP SK Hynix Daily (2x) Leveraged. Το κεφάλαιο, που ξεκίνησε τον Οκτώβριο του 2025, επωφελήθηκε από το ράλι των τσιπ μνήμης υψηλού εύρους ζώνης λόγω της τεχνητής νοημοσύνης, φτάνοντας τα 130 δισ. δολάρια Χονγκ Κονγκ σε περιουσιακά στοιχεία στα τέλη Ιουνίου. Ωστόσο, οι μετοχές της SK Hynix έχουν υποχωρήσει σχεδόν 46% από το υψηλό τους και η καθαρή αξία ενεργητικού του μοχλευμένου ETF έχει πέσει πάνω από 80%, με τα περιουσιακά στοιχεία να συρρικνώνονται από 132 δισ. σε περίπου 32 δισ. δολάρια Χονγκ Κονγκ μέσα σε μόλις έναν μήνα.thestandard+2

Παράλληλη αυστηροποίηση στη Νότια Κορέα

Η αναταραχή επεκτάθηκε στην κορεατική αγορά. Στις 29 Ιουλίου, ο δείκτης Kospi υποχώρησε πάνω από 8% ενδοημερησίως για δεύτερη συνεχόμενη ημέρα, ενεργοποιώντας ξανά τον μηχανισμό διακοπής συναλλαγών. Ο αναπληρωτής πρωθυπουργός Gu Yoon-cheol συγκάλεσε έκτακτη σύσκεψη των οικονομικών αρχών και ζήτησε δημόσια συγγνώμη για την αποτυχία των ρυθμιστικών αρχών να αξιολογήσουν επαρκώς τους κινδύνους κατά την έγκριση των μοχλευμένων ETF μεμονωμένων μετοχών.reuters+1

Η Νότια Κορέα θα θέσει ανώτατο όριο 20% στην έκθεση των ιδιωτών επενδυτών σε τέτοια προϊόντα, θα αυξήσει το κόστος συναλλαγών και θα εισαγάγει υποχρεωτικές απαιτήσεις προσομοίωσης συναλλαγών, ανέφερε το Reuters. Προηγούμενα μέτρα, όπως η ελάχιστη κατάθεση μετρητών 30 εκατομμυρίων γουόν για νέες επενδύσεις, τέθηκαν σε ισχύ στις 31 Ιουλίου. Η χώρα είχε ήδη αναστείλει τις νέες εισαγωγές μοχλευμένων ETF μεμονωμένων μετοχών και είχε απαγορεύσει τη διαφήμισή τους νωρίτερα τον Ιούλιο.straitstimes+2

Διχασμένη η βιομηχανία για το νέο πλαίσιο

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς του Χονγκ Κονγκ δήλωσε ότι ο μηχανισμός ευέλικτης μόχλευσης στοχεύει στον περιορισμό της «διαφοράς παρακολούθησης» — το χάσμα μεταξύ της απόδοσης-στόχου ενός ETF και της πραγματικής του απόδοσης — η οποία μπορεί να διευρυνθεί όταν οι ασταθείς αγορές επιβάλλουν μεγάλες συναλλαγές εξισορρόπησης στο τέλος της ημέρας. Τα μοχλευμένα και αντίστροφα προϊόντα μεμονωμένων μετοχών αποτελούσαν το 80% των συνολικών περιουσιακών στοιχείων στην αγορά μοχλευμένων προϊόντων του Χονγκ Κονγκ στα τέλη Μαΐου.finimize+1

Οι επαγγελματίες του κλάδου παραμένουν διχασμένοι. Κάποιοι υποστηρίζουν ότι η μείωση της μόχλευσης κατά τη διάρκεια των πωλήσεων αλλάζει τον θεμελιώδη χαρακτήρα του προϊόντος, επιβραδύνοντας ενδεχομένως την ανάκαμψη για τους επενδυτές που αγόρασαν κοντά στο υψηλό. Άλλοι, κυρίως οι διαχειριστές κινδύνου, υποστηρίζουν ότι ο μηχανισμός είναι απαραίτητος για την αποφυγή ενός φαύλου κύκλου όπου οι μεγάλες ροές εξισορρόπησης ενισχύουν τη μεταβλητότητα της υποκείμενης μετοχής.moomoo+1

Ο Steven Leung, εκτελεστικός διευθυντής θεσμικών πωλήσεων στην UOB Kay Hian, δήλωσε στη South China Morning Post News Corp ↘ 1.67% ότι το ξεπούλημα οδηγήθηκε από τους φόβους για τον αυξανόμενο ανταγωνισμό από την κινεζική ChangXin Memory Technologies και τις αυξανόμενες αμφιβολίες σχετικά με την περίοδο απόσβεσης για τις μεγάλες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.scmp