Goldman Sachs: la Chine achète 75% d’or de plus que déclaré

Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.38% Research maintient sa prévision selon laquelle l'or atteindra 4 900 dollars l'once d'ici la fin de 2026, soulignant les achats persistants des banques centrales et de nouvelles données suggérant que les achats d'or de la Chine en juillet étaient bien plus importants que ne l'indiquaient les divulgations officielles.

Dans une note de recherche publiée cette semaine, les analystes de Goldman, Lina Thomas et Daan Struyven, ont estimé que les banques centrales avaient acheté 44 tonnes d'or en juillet, soit plus du double de la moyenne mensuelle de 17 tonnes d'avant 2022. Sur une base corrigée des variations saisonnières de trois mois, la tendance s'élevait à 91 tonnes par mois. La Chine a été le plus grand contributeur, Goldman estimant ses achats à 35 tonnes, soit environ 75% de plus que les 20 tonnes officiellement déclarées par la Banque populaire de Chine.reuters+1

Demande cachée

L'écart entre les chiffres officiels et les chiffres estimés reflète un modèle que Goldman suit à l'aide de son modèle de prévision actuelle, qui surveille les flux d'or via le marché de gré à gré de Londres vers les coffres nationaux et les dépositaires tiers. Les avoirs en or de la Banque d'Angleterre pour le compte de banques centrales étrangères ont augmenté de 63 tonnes en juillet, un montant qui "a largement dépassé" la diminution dans les coffres de la Réserve fédérale de New York au cours du mois, amenant les analystes à conclure que "des achats supplémentaires récents des banques centrales ne sont pas pris en compte dans notre estimation de prévision actuelle de juillet".kitco

Les données officielles du World Gold Council ont montré des achats nets des banques centrales de 23 tonnes en juillet, la Chine ajoutant 20 tonnes et la Pologne 8 tonnes. Bloomberg et Reuters Thomson Reuters Corporation ↗ 2.92% ont confirmé séparément que l'ajout de juillet de la PBoC était son plus important depuis octobre 2023, prolongeant sa série d'achats à 21 mois consécutifs.kitco+2

Risques dans les deux sens

La prévision de 4 900 dollars suppose que les banques centrales achèteront en moyenne 50 tonnes par mois en 2026 et que la demande des investisseurs privés en ETF se redressera à mesure que la Réserve fédérale maintiendra ses taux stables. Goldman a noté un "risque de hausse net" pour l'objectif, mais a mis en garde contre une volatilité bidirectionnelle accrue induite par les options d'achat sur l'or. À mesure que l'or approche des niveaux de prix d'exercice clés, les courtiers couvrant leur exposition aux options d'achat doivent acheter de l'or, amplifiant les rallyes, mais tout retournement pourrait déclencher l'effet inverse.kitco

Dans un scénario baissier où la Fed augmenterait ses taux, les analystes ont estimé que l'or pourrait encore terminer l'année près de 4 440 dollars l'once, "nettement en dessous de notre scénario de base" mais au-dessus des niveaux actuels, car les achats des banques centrales compensent les ventes des détenteurs d'ETF sensibles aux taux. Goldman avait initialement fixé un objectif de fin d'année à 5 400 dollars avant de le réduire à 4 900 dollars en juin, alors que les attentes de baisse des taux s'estompaient. L'or était en baisse mercredi, sous la pression d'un dollar plus fort.investing+3