Goldman Sachs: China compra un 75% más de oro de lo reportado

Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.38% Research mantiene su pronóstico de que el oro alcanzará los 4.900 dólares por onza para finales de 2026, señalando la persistente compra de los bancos centrales y nuevos datos que sugieren que las compras de oro de China en julio fueron mucho mayores de lo que indicaban las divulgaciones oficiales.

En una nota de investigación publicada esta semana, los analistas de Goldman, Lina Thomas y Daan Struyven, estimaron que los bancos centrales compraron 44 toneladas de oro en julio, más del doble del promedio mensual de 17 toneladas previo a 2022. Sobre una base ajustada estacionalmente de tres meses, la tendencia se situó en 91 toneladas por mes. China fue el mayor contribuyente, con Goldman estimando sus compras en 35 toneladas, aproximadamente un 75% por encima de las 20 toneladas que el Banco Popular de China reportó oficialmente.reuters+1

Demanda oculta

La brecha entre las cifras oficiales y las estimadas refleja un patrón que Goldman rastrea utilizando su modelo de pronóstico actual, que monitorea los flujos de oro a través del mercado extrabursátil de Londres hacia bóvedas nacionales y custodios externos. Las tenencias de oro del Banco de Inglaterra en nombre de bancos centrales extranjeros aumentaron en 63 toneladas en julio, una cantidad que "superó con creces" la disminución en las bóvedas de la Reserva Federal de Nueva York durante el mes, lo que llevó a los analistas a concluir que "las compras adicionales recientes de los bancos centrales no están capturadas en nuestra estimación de pronóstico actual de julio".kitco

Los datos oficiales del Consejo Mundial del Oro mostraron compras netas de los bancos centrales de 23 toneladas en julio, con China añadiendo 20 toneladas y Polonia 8 toneladas. Bloomberg y Reuters Thomson Reuters Corporation ↗ 2.92% confirmaron por separado que la adición de julio del PBoC fue la mayor desde octubre de 2023, extendiendo su racha de compras a 21 meses consecutivos.kitco+2

Riesgos en ambas direcciones

El pronóstico de 4.900 dólares asume que los bancos centrales promediarán 50 toneladas de compras mensuales en 2026 y que la demanda de los inversores privados en ETF se recuperará a medida que la Reserva Federal mantenga las tasas estables. Goldman señaló un "riesgo alcista neto" para el objetivo, pero advirtió sobre una mayor volatilidad bidireccional impulsada por las opciones de compra de oro. A medida que el oro se acerca a niveles clave de ejercicio, los operadores que cubren su exposición a opciones de compra deben comprar oro, amplificando los repuntes, pero cualquier reversión podría desencadenar el efecto contrario.kitco

En un escenario bajista donde la Fed suba las tasas, los analistas estimaron que el oro aún podría terminar el año cerca de los 4.440 dólares por onza, "materialmente por debajo de nuestro caso base" pero por encima de los niveles actuales, ya que la compra de los bancos centrales compensa las ventas de los tenedores de ETF sensibles a las tasas. Goldman estableció originalmente un objetivo de 5.400 dólares para fin de año antes de reducirlo a 4.900 dólares en junio a medida que se desvanecían las expectativas de recortes de tasas. El oro cotizaba a la baja el miércoles, presionado por un dólar más fuerte.investing+3