Dette émergente : les obligations surperforment face à la dépréciation du dollar

Les obligations des marchés émergents connaissent une année exceptionnelle, surperformant leurs homologues des marchés développés alors qu'un regain d'intérêt pour la « dépréciation du dollar » éloigne les investisseurs du billet vert au profit des devises émergentes et de la dette locale. Les gestionnaires de fonds estiment que ce rallye a encore du potentiel, même si une correction sévère sur les obligations d'État des pays développés a propulsé les rendements à des sommets inédits depuis plusieurs décennies.

Le commerce de dépréciation du dollar

Ce changement de cap est alimenté par les inquiétudes croissantes concernant la situation budgétaire des États-Unis. Les obligations des marchés émergents ont progressé de concert avec l'or et le Bitcoin ↘ 0.18% cette année, les investisseurs cherchant des alternatives au dollar par crainte de voir son pouvoir d'achat s'éroder sous le poids du déficit américain grandissant. Bloomberg a rapporté le 30 août qu'« une année exceptionnelle pour les obligations des marchés émergents s'annonce encore meilleure, le retour de la "dépréciation du dollar" amplifiant les flux entrants vers cette classe d'actifs ».thestar+1

Cette tendance n'est pas nouvelle : un dollar plus faible a historiquement constitué un vent arrière pour les actifs émergents, allégeant le fardeau de la dette libellée en dollars et offrant une plus grande marge de manœuvre aux banques centrales locales. Cependant, l'ampleur de la vague de ventes d'obligations dans les pays développés cet été a accentué le contraste. Les rendements de l'ETF U.S. Treasury iShares 20+ Year Treasury Bond ↘ 0.06% et les coûts d'emprunt, de l'Allemagne au Japon, ont atteint ou frôlé des sommets de plusieurs décennies en raison des craintes inflationnistes et du gonflement de la dette publique.reuters+3

Une résilience à l'épreuve des pressions

Ce qui a surpris de nombreux observateurs, c'est que les turbulences sur les marchés développés n'ont pas déclenché de crise dans les pays émergents. La newsletter New Economy de Bloomberg a souligné le 5 septembre que la vague de ventes obligataires « n'a pas provoqué de crise sur les marchés émergents », mettant en évidence l'amélioration des fondamentaux de cette classe d'actifs. Lors des cycles précédents, l'envolée des rendements américains déclenchait souvent une fuite des capitaux hors des économies émergentes, mais cette fois-ci, la discipline budgétaire et la désinflation dans de nombreux pays en développement ont servi de bouclier.bloomberg+2

State Street Global Advisors ↗ 0.56% a souligné que la dette émergente en devises fortes a enregistré des rendements positifs plus tôt en 2026, soutenue par la compression des spreads souverains à des plus bas de plusieurs années, tandis que la dette en monnaie locale a profité de la faiblesse du dollar et de rendements réels élevés.ssga

Quelle est la suite

Des gestionnaires d'actifs, notamment chez Allianz Global Investors et Invesco ↘ 0.35%, ont entamé l'année en anticipant qu'une faiblesse persistante du dollar soutiendrait les flux vers les obligations émergentes. L'ETF d'obligations émergentes de VanEck a fait preuve d'une résilience constante, affichant un portage de 6,19 % et un rendement au pire (yield to worst) proche de 6,88 % au milieu de l'année. Alors que le débat sur le déficit américain ne montre aucun signe de résolution et que les rendements des marchés développés restent élevés, l'attrait de la dette émergente, à la fois comme opportunité de rendement et comme couverture contre l'érosion du dollar, semble intact, du moins pour le moment.vaneck+4