Dluhopisy rozvíjejících se trhů překonávají trh, sázky na znehodnocení dolaru posilují

Dluhopisy rozvíjejících se trhů zažívají mimořádný rok. Překonávají své protějšky z vyspělých trhů, protože obnovený „obchod na znehodnocení dolaru“ odvádí investory od americké měny k měnám a lokálnímu dluhu rozvíjejících se zemí. Správci fondů tvrdí, že tato rally má ještě prostor k růstu, přestože tvrdý výprodej vládních dluhopisů vyspělých zemí vyhnal výnosy na několikadecetiletá maxima.

Obchod na znehodnocení dolaru

Tento posun je poháněn rostoucími obavami o fiskální situaci USA. Dluhopisy rozvíjejících se trhů letos posilovaly společně se zlatem a bitcoinem ↗ 0.10%, protože investoři hledají alternativy k dolaru z obavy, že pod tíhou rostoucího deficitu USA ztratí svou kupní sílu. Agentura Bloomberg 30. srpna uvedla, že „skvělý rok pro dluhopisy rozvíjejících se trhů bude ještě lepší, protože návrat ‚obchodu na znehodnocení dolaru‘ posiluje příliv kapitálu do této třídy aktiv“.thestar+1

Tento trend není nový: slabší dolar byl pro aktiva rozvíjejících se trhů historicky vždy vzpruhou, protože snižoval zátěž dluhu denominovaného v dolarech a poskytoval místním centrálním bankám větší prostor k manévrování. Rozsah letošního letního výprodeje dluhopisů ve vyspělém světě však tento kontrast ještě vyostřil. Výnosy fondu U.S. Treasury iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ↗ 0.17% a náklady na půjčky od Německa po Japonsko dosáhly nebo se přiblížily k několikadecetiletým maximům kvůli obavám z inflace a bobtnajícímu veřejnému dluhu.reuters+3

Odolnost pod tlakem

Mnoho pozorovatelů překvapilo, že turbulence na vyspělých trzích nevyvolaly krizi na rozvíjejících se trzích. Zpravodaj New Economy agentury Bloomberg 5. září poznamenal, že výprodej dluhopisů „nevyvolal krizi na rozvíjejících se trzích“, což podtrhuje lepší fundamenty této třídy aktiv. V předchozích cyklech prudce rostoucí výnosy v USA často vyvolávaly odliv kapitálu z rozvíjejících se ekonomik, tentokrát však rozpočtová disciplína a dezinflace v mnoha rozvojových zemích zafungovaly jako polštář.bloomberg+2

Společnost State Street Global Advisors ↗ 0.17% uvedla, že dluhopisy rozvíjejících se trhů v tvrdých měnách zaznamenaly začátkem roku 2026 kladné výnosy, k čemuž přispělo zúžení státních spreadů na víceletá minima, zatímco dluhopisy v místních měnách těžily ze slabosti dolaru a vysokých reálných výnosů.ssga

Co bude dál

Správci aktiv, včetně těch ze společností Allianz Global Investors a Invesco ↗ 1.10%, vstupovali do letošního roku s očekáváním, že pokračující oslabování dolaru podpoří příliv prostředků do dluhopisů rozvíjejících se trhů. ETF dluhopisů rozvíjejících se trhů od společnosti VanEck vykazuje trvalou odolnost, přičemž k polovině roku činil carry výnos 6,19 % a nejnižší možný výnos (yield to worst) se pohyboval kolem 6,88 %. Vzhledem k tomu, že debata o deficitu USA nevykazuje žádné známky vyřešení a výnosy na vyspělých trzích zůstávají zvýšené, argumenty pro dluh rozvíjejících se zemí jako pro výnosovou příležitost i zajištění proti znehodnocení dolaru se zdají být přesvědčivé: alespoň prozatím.vaneck+4