Vekstmarkedsobligasjoner utkonkurrerer vestlige markeder i takt med dollarsvekkelsen

Obligasjoner i vekstmarkeder (EM) opplever et knallsterkt år og utkonkurrerer sine motparter i utviklede markeder. En fornyet «dollar-degraderingshandel» trekker investorer bort fra den amerikanske dollaren og over i EM-valutaer og lokal gjeld. Fondsforvaltere mener oppgangen har mer å gå på, selv om et tøft nedsalg i statsobligasjoner i utviklede land har sendt rentene til de høyeste nivåene på flere tiår.

Dollar-degraderingshandelen

Skiftet drives av økende bekymring rundt USAs finansielle situasjon. Obligasjoner i vekstmarkeder har steget i takt med gull og Bitcoin ↘ 1.48% i år, ettersom investorer søker alternativer til dollaren i frykt for at den vil miste kjøpekraft under vekten av USAs voksende underskudd. Bloomberg rapporterte 30. august at «et strålende år for vekstmarkedsobligasjoner ligger an til å bli enda bedre, ettersom returen av 'dollar-degraderingshandelen' forsterker kapitalstrømmen inn i aktivaklassen».thestar+1

Trenden er ikke ny: En svakere dollar har historisk sett vært en medvind for EM-aktiva, da det reduserer byrden av dollar-nominert gjeld og gir lokale sentralbanker større handlingsrom. Men omfanget av nedsalget i obligasjonsmarkedene i den utviklede verden i sommer har spisset kontrastene. Rentene på amerikanske statsobligasjoner via iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ↘ 0.78%, samt lånekostnadene fra Tyskland til Japan, har nådd eller nærmet seg de høyeste nivåene på flere tiår som følge av inflasjonsfrykt og voksende statsgjeld.reuters+3

Motstandsdyktighet under press

Det som har overrasket mange observatører, er at uroen i de utviklede markedene ikke har utløst en krise i vekstmarkedene. Bloombergs New Economy-nyhetsbrev påpekte 5. september at obligasjonsnedsalget «ikke har utløst noen krise i vekstmarkedene», noe som understreker aktivaklassens forbedrede fundamentale forhold. I tidligere sykluser førte stigende amerikanske renter ofte til kapitalflukt fra EM-økonomier, men denne gangen har finanspolitisk disiplin og fallende inflasjon i mange utviklingsland fungert som en buffer.bloomberg+2

State Street Global Advisors ↗ 1.55% bemerket at EM-gjeld i hard valuta ga positiv avkastning tidligere i 2026, støttet av at kredittpåslagene for statsgjeld falt til de laveste nivåene på flere år, mens gjeld i lokal valuta dro nytte av dollarsvekkelse og høye realrenter.ssga

Veien videre

Kapitalforvaltere, inkludert de hos Allianz Global Investors og Invesco ↗ 0.88%, gikk inn i året med en forventning om at fortsatt dollarsvekkelse ville støtte kapitalstrømmen inn i EM-obligasjoner. VanEcks EM-obligasjons-ETF har vist vedvarende motstandsdyktighet, med en løpende avkastning (carry) på 6,19 % og en effektiv rente (yield to worst) nær 6,88 % ved midten av året. Siden debatten om det amerikanske budsjettunderskuddet ikke viser tegn til løsning, og rentene i utviklede markeder forblir høye, virker argumentene for EM-gjeld, både som en avkastningsmulighet og som en sikring mot dollarfall, å stå seg, i det minste for øyeblikket.vaneck+4