Chine : les rendements obligataires chutent face à la flambée des taux mondiaux

Le marché des obligations d'État chinoises trace une voie radicalement opposée à celle du reste du monde. Alors que les coûts d'emprunt à long terme, des États-Unis au Japon en passant par l'Europe, ont grimpé à des sommets de plusieurs décennies en raison des inquiétudes budgétaires et de l'inflation, les rendements chinois reculent, les mauvaises données économiques alimentant les attentes d'un nouvel assouplissement monétaire.

Une divergence croissante

Les rendements des obligations d'État chinoises à 30 ans sont tombés à environ 2,15 % à 2,17 % cette semaine, le rendement à 10 ans glissant à environ 1,67 %, selon les données du marché. L'écart entre les titres à 30 ans et à 10 ans s'est réduit à environ 50 points de base, reflétant une forte demande pour la dette chinoise à long terme et une confiance croissante dans le fait que la Banque populaire de Chine va encore baisser ses taux.cryptobriefing+1

Ce mouvement contraste vivement avec celui de ses pairs mondiaux. Les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 2007, dépassant 5,33 % mardi avant de se stabiliser autour de 5,27 % mercredi. Les coûts d'emprunt à long terme, de l'Allemagne au Japon, ont également atteint leurs plus hauts niveaux depuis des décennies, selon Reuters ↘ 0.33%, l'envolée de la dette publique et le regain d'inquiétudes inflationnistes ayant secoué les marchés.reuters+3

Les données moroses alimentent les paris sur l'assouplissement

Le catalyseur du rallye obligataire chinois a été une série de données économiques décevantes pour le mois de juillet, publiées lundi. La production industrielle a augmenté de 4,5 % sur un an, manquant la croissance estimée de 4,8 %. Les ventes au détail n'ont progressé que de 0,6 %, bien en deçà des prévisions de 1,5 % d'un sondage Reuters, tandis que l'investissement en actifs fixes urbains s'est contracté de 6,7 % sur la période de janvier à juillet. Le taux de chômage urbain a légèrement augmenté pour s'établir à 5,2 %, contre 5 % en juin.cnbc+1

Ces chiffres médiocres font suite à une croissance du PIB de 4,3 % au deuxième trimestre, qui a également manqué les prévisions et s'est avérée inférieure à l'objectif de Pékin d'environ 5 %. Les analystes s'attendent désormais à ce que la Banque populaire de Chine accélère son soutien politique au second semestre, avec des projections selon lesquelles les rendements à 30 ans pourraient tomber vers 2 %.facebook+1

L'heure des comptes budgétaires mondiaux

Cette divergence souligne une fracture politique fondamentale. Alors que les grandes économies occidentales et le Japon sont aux prises avec une inflation persistante et des déficits budgétaires croissants qui poussent les rendements à la hausse, la Chine est confrontée à des pressions déflationnistes et à une faible demande intérieure qui exigent des conditions monétaires plus souples. Reuters a rapporté que la vente massive d'obligations mondiales a mis les gouvernements en garde concernant la viabilité budgétaire, les rendements américains à 10 ans se situant autour de 4,71 %, des niveaux qui ont historiquement attiré l'attention des autorités.reuters

Pour la Chine, l'aplatissement de la courbe des taux signale que les marchés s'attendent à ce que les difficultés économiques persistent, de nouvelles baisses de taux étant probablement nécessaires pour enrayer le ralentissement de la consommation et de l'investissement.