Action ASML : valorisation élevée à l’épreuve des risques d’exportation vers la Chine

ASML Holding ↘ 2.24% a publié un solide deuxième trimestre, enregistrant des ventes nettes de 9,3 milliards d'euros avec une marge brute de 54 % et un bénéfice net de 2,9 milliards d'euros, dépassant l'ensemble des attentes des analystes. Le géant néerlandais des équipements pour semi-conducteurs a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026 pour la deuxième fois cette année, prévoyant désormais des ventes nettes comprises entre 43 et 45 milliards d'euros, en nette hausse par rapport à la fourchette précédente de 36 à 40 milliards d'euros.asml+2

La demande en IA tire des prévisions records

Ces résultats, publiés le 15 juillet, ont été portés par une demande soutenue en outils de lithographie de pointe liés au déploiement des infrastructures d'IA. ASML prévoit pour le troisième trimestre un chiffre d'affaires compris entre 11 et 12 milliards d'euros, le point médian représentant une hausse d'environ 23 % par rapport au deuxième trimestre. La société a également relevé ses perspectives de marge brute pour l'ensemble de l'année, visant désormais 54 % à 56 %, contre 51 % à 53 % auparavant.ad-hoc-news+2

La direction a confirmé son projet d'augmenter de 30 % sa capacité de production d'outils de lithographie ultraviolette extrême (EUV) pour 2027, une expansion supplémentaire étant à l'étude pour 2028. Chaque système EUV coûtant plusieurs centaines de millions d'euros, la moindre augmentation de capacité se traduit par des milliards d'euros de revenus potentiels.ad-hoc-news

Selon Quartz, c'est la deuxième fois en 2026 qu'ASML relève ses prévisions annuelles, après une première révision à la hausse en avril lors de la publication de résultats supérieurs aux attentes pour le premier trimestre.qz+1

Valorisation et risques assombrissent le tableau

Malgré ces fondamentaux solides, l'action ASML fait l'objet d'un examen attentif en raison de sa valorisation. Le titre s'échangeait près de 1 735 dollars à la fin du mois d'août, soit plus de 38 % au-dessus d'une estimation de juste valeur largement citée. L'action affiche un ratio cours/bénéfice d'environ 53,7x, supérieur à la fois à la moyenne des pairs du secteur des semi-conducteurs et à l'ensemble de l'industrie.simplywall+1

Les risques géopolitiques restent une préoccupation majeure. Des informations de fin août ont indiqué que les autorités américaines envisageraient une interdiction quasi totale des ventes et des services de lithographie ultraviolette profonde d'ASML vers la Chine, ce qui irait au-delà des restrictions existantes sur les livraisons de systèmes EUV. La Chine représente historiquement environ 20 % des ventes annuelles d'ASML, et toute escalade des contrôles à l'exportation pourrait affecter à la fois les revenus tirés des nouveaux équipements et les activités rentables de services sur la base installée.ad-hoc-news+1

Les perspectives dépendent du maintien des dépenses dans l'IA

L'argument acheteur pour ASML repose sur sa position de monopole dans la lithographie EUV et sur le cycle pluriannuel de dépenses d'investissement tiré par les centres de données d'IA. Nvidia ↘ 4.58% a fait état d'un chiffre d'affaires trimestriel de 96,2 milliards de dollars lors de ses derniers résultats et prévoit 108 milliards de dollars au troisième trimestre, soulignant la demande en aval qui alimente en fin de compte le carnet de commandes d'ASML.ad-hoc-news

L'argument vendeur s'interroge sur la viabilité de la prime actuelle si des tarifs douaniers affaiblissent la demande en produits électroniques ou si la Chine accélère le développement d'alternatives nationales de lithographie. La prochaine mise à jour trimestrielle d'ASML sera suivie de près pour déceler la façon dont les clients de la mémoire et de la logique étalent leurs commandes d'outils EUV et High NA à l'approche de 2027.