Akcie ASML narážejí na vysoké ocenění, rizika vývozních omezení do Číny sílí

Společnost ASML Holding ↘ 1.82% dosáhla ve druhém čtvrtletí silných výsledků, když vykázala čisté tržby ve výši 9,3 miliardy eur s hrubou marží 54 % a čistým ziskem 2,9 miliardy eur, čímž překonala očekávání analytiků ve všech směrech. Nizozemský gigant v oblasti zařízení pro výrobu čipů již podruhé v tomto roce zvýšil svůj celoroční výhled tržeb pro rok 2026 a nyní předpovídá čisté tržby ve výši 43 až 45 miliard eur, což je prudký nárůst oproti předchozímu rozpětí 36 až 40 miliard eur.asml+2

Poptávka po AI vede k rekordnímu výhledu

Výsledky zveřejněné 15. července byly podpořeny přetrvávající poptávkou po pokročilých lithografických nástrojích spojených s budováním infrastruktury pro umělou inteligenci. Společnost ASML odhaduje tržby za třetí čtvrtletí v rozmezí 11 až 12 miliard eur, přičemž střední hodnota představuje přibližně 23% mezikvartální nárůst oproti 2. čtvrtletí. Společnost také zvýšila svůj výhled hrubé marže pro celý rok na 54 % až 56 %, oproti původním 51 % až 53 %.ad-hoc-news+2

Vedení společnosti potvrdilo plány na rozšíření kapacity zařízení pro extrémní ultrafialovou lithografii o 30 % pro rok 2027, přičemž se posuzuje možné další rozšíření pro rok 2028. Každý systém EUV stojí stovky milionů eur, takže i malé navýšení kapacity představuje potenciální tržby v hodnotě miliard eur.ad-hoc-news

Podle serveru Quartz je to v roce 2026 již podruhé, co společnost ASML zvýšila svůj roční výhled, po prvním zvýšení v dubnu, kdy vykázala lepší než očekávané výsledky za první čtvrtletí.qz+1

Ocenění a rizika zhoršují výhled

I přes silné fundamentální ukazatele se akcie společnosti ASML dostaly pod drobnohled kvůli svému ocenění. Koncem srpna se akcie obchodovaly blízko úrovně 1 735 USD, což je více než 38 % nad jedním z hojně citovaných odhadů reálné hodnoty. Ukazatel ceny k zisku (P/E) dosahuje přibližně 53,7násobku, což je nad průměrem konkurentů v polovodičovém sektoru i celého odvětví.simplywall+1

Geopolitická rizika zůstávají klíčovou obavou. Zprávy z konce srpna naznačovaly, že američtí zákonodárci možná zvažují téměř úplný zákaz prodeje a servisu hluboké ultrafialové lithografie společnosti ASML do Číny, což by šlo nad rámec stávajících omezení pro dodávky zařízení EUV. Čína se v minulosti podílela na ročních tržbách ASML zhruba z 20 % a jakákoli eskalace vývozních kontrol by mohla ovlivnit jak tržby z nových zařízení, tak ziskové servisní služby pro již nainstalované systémy.ad-hoc-news+1

Výhled závisí na přetrvávajících výdajích do AI

Růstový argument pro ASML se opírá o její monopolní postavení v oblasti EUV lithografie a několikaletý cyklus kapitálových výdajů poháněný datovými centry pro AI. Společnost Nvidia ↘ 1.51% ve svých posledních výsledcích vykázala kvartální tržby ve výši 96,2 miliardy USD a pro 3. čtvrtletí odhaduje 108 miliard USD, což podtrhuje navazující poptávku, která se v konečném důsledku promítá do zakázkové knihy ASML.ad-hoc-news

Pesimistický scénář se soustředí na to, zda je současné prémiové ocenění udržitelné, pokud cla oslabí poptávku po elektronice nebo pokud Čína urychlí vývoj vlastních alternativ v oblasti lithografie. Nadcházející čtvrtletní zpráva společnosti ASML bude pečlivě sledována kvůli signálům, jak zákazníci ze segmentu paměťových a logických čipů plánují své objednávky zařízení EUV a High NA směrem k roku 2027.