S&P advierte que los gigantes tecnológicos queman efectivo ante el gasto récord en IA

Las cinco mayores empresas de infraestructura en la nube han gastado colectivamente 1,1 billones de dólares en gastos de capital durante los últimos cinco años, y la factura sigue creciendo. Las estimaciones de los analistas recopiladas por Visible Alpha proyectan otros 5,3 billones de dólares hasta 2030, según un análisis publicado el martes por S&P Global Market Intelligence. El informe advirtió que el riesgo central que enfrentan ahora los llamados "Hyper 5" — Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 1.85%, Alphabet ↘ 1.95%, Microsoft ↘ 0.18%, Meta ↗ 6.67% y Oracle ↗ 0.39% — es el cambio de inversiones financiadas con efectivo a financiadas con deuda antes de que los retornos justifiquen el desembolso.cfodive

El flujo de caja se vuelve negativo en todo el grupo

La presión ya es visible en los resultados trimestrales. Alphabet registró un flujo de caja libre negativo de 5.900 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, la primera vez que la empresa quema efectivo en un trimestre desde su salida a bolsa en 2004, después de que los gastos de capital alcanzaran los 44.900 millones frente a los 39.100 millones de flujo de caja operativo. Amazon informó que su flujo de caja libre de los últimos doce meses cayó a un negativo de 7.600 millones de dólares para el período terminado el 30 de junio, frente a los 18.200 millones positivos de un año antes, a medida que el gasto en propiedades y equipos aumentó en 66.100 millones. El flujo de caja libre del segundo trimestre de Meta cayó un 91% interanual a 784 millones de dólares, mientras que los gastos de capital aumentaron un 83% hasta los 31.100 millones.everything-pr+2

Un informe separado de S&P Global Ratings publicado a finales de agosto proyectó que los seis principales hiperescaladores de EE. UU. —los cinco mencionados más SpaceX— generarán un flujo de caja operativo libre negativo tanto en 2026 como en 2027, sin que se espere una recuperación antes de 2029. Se proyecta que el gasto de capital combinado del grupo supere los 1,3 billones de dólares para 2027, casi el triple de su nivel de hace dos años.monitordaily+1

Los mercados de deuda cubren el déficit

S&P Global Market Intelligence descubrió que la intensidad de la inversión, medida comparando los gastos de capital con la depreciación, ha superado los picos tanto de la era de las puntocom como de la Gran Recesión. Las empresas recurren cada vez más a la deuda, la emisión de acciones y los compromisos de arrendamiento para mantener el ritmo de construcción.securities+2

Timothy Murray, estratega de mercados de capitales en T. Rowe Price, señaló en un análisis de mayo que la tolerancia de los inversores está empezando a cambiar. "La sostenibilidad de ese ciclo sigue siendo una incógnita, particularmente a medida que aumenta la intensidad de capital y el flujo de caja libre se ve presionado", dijo Murray.cfodive

Rentables pero al límite

Los analistas de S&P Global Market Intelligence, Liam Hynes y Drew Bowers, señalaron que el actual auge de la inversión en IA aún no ha asumido los riesgos financieros que hicieron vulnerable a la burbuja de las puntocom. Las empresas que lideran el gasto siguen siendo altamente rentables, pero su colchón de efectivo se está reduciendo. La relación efectivo-gasto de capital del S&P 500 alcanzó el 330% en 2021, tres veces el nivel del pico de las puntocom, y ha ido disminuyendo a medida que se acelera el desarrollo de la IA.cfodive

La trayectoria crediticia de Oracle ilustra el límite del riesgo. S&P redujo la calificación de la empresa a BBB- en julio, un escalón por encima del grado especulativo, después de que el flujo de caja libre fuera negativo en 23.700 millones de dólares en el año fiscal 2026. "El riesgo clave es la transición de la inversión financiada con efectivo a la financiada con deuda antes de que los retornos validen el gasto", escribieron Hynes y Bowers.marketbeat+1