S&P advarer: Store teknologiselskaper brenner kontanter på AI-investeringer

De fem største selskapene innen skyinfrastruktur har til sammen brukt 1,1 billioner dollar på investeringer de siste fem årene, og regningen fortsetter å vokse. Analytikere hos Visible Alpha anslår ytterligere 5,3 billioner dollar frem mot 2030, ifølge en analyse publisert tirsdag av S&P Global Market Intelligence. Rapporten advarer om at den største risikoen for de såkalte "Hyper 5" — Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.35%, Alphabet ↗ 0.78%, Microsoft ↘ 0.99%, Meta ↗ 0.84% og Oracle ↗ 0.82% — er skiftet fra kontantfinansierte til gjeldsfinansierte investeringer før avkastningen kan forsvare utgiftene.cfodive

Kontantstrømmen blir negativ for hele gruppen

Presset er allerede synlig i kvartalstallene. Alphabet rapporterte en negativ fri kontantstrøm på 5,9 milliarder dollar i andre kvartal 2026, første gang selskapet har brent kontanter i et kvartal siden børsnoteringen i 2004, etter at investeringene nådde 44,9 milliarder dollar mot 39,1 milliarder dollar i operasjonell kontantstrøm. Amazon rapporterte at deres frie kontantstrøm for de siste tolv månedene falt til negative 7,6 milliarder dollar for perioden som endte 30. juni, ned fra positive 18,2 milliarder dollar året før, mens investeringer i eiendom og utstyr økte med 66,1 milliarder dollar. Metas frie kontantstrøm i andre kvartal falt 91 % sammenlignet med året før til 784 millioner dollar, mens investeringene økte med 83 % til 31,1 milliarder dollar.everything-pr+2

En separat rapport fra S&P Global Ratings publisert i slutten av august anslår at alle de seks store amerikanske hyperskaleringstjenestene — de fem nevnte pluss SpaceX — vil generere negativ fri operasjonell kontantstrøm i både 2026 og 2027, uten forventet bedring før 2029. Samlede investeringer for gruppen er anslått å overstige 1,3 billioner dollar innen 2027, nesten tredoblet fra nivået to år tidligere.monitordaily+1

Gjeldsmarkedene dekker gapet

S&P Global Market Intelligence fant at investeringsintensiteten, målt ved å sammenligne investeringer med avskrivninger, har oversteget toppene fra både dot-com-æraen og finanskrisen. Selskapene tyr i økende grad til gjeld, utstedelse av aksjer og leieforpliktelser for å holde fremdriften i byggeprosjektene.securities+2

Timothy Murray, kapitalmarkedsstrateg hos T. Rowe Price, bemerket i en analyse i mai at investorenes toleranse er i ferd med å endre seg. "Bærekraften i denne syklusen forblir et åpent spørsmål, spesielt ettersom kapitalintensiteten øker og den frie kontantstrømmen kommer under press," sa Murray.cfodive

Lønnsomme, men pressede

Analytikerne Liam Hynes og Drew Bowers i S&P Global Market Intelligence bemerket at den nåværende AI-investeringsbølgen ennå ikke har tatt på seg den samme finansielle risikoen som gjorde dot-com-boblen sårbar. Selskapene som leder an i pengebruken er fortsatt svært lønnsomme, men kontantreservene krymper. S&P 500-forholdet mellom kontanter og investeringer nådde 330 % i 2021 — tre ganger nivået under dot-com-toppen — og har sunket siden da AI-utbyggingen har akselerert.cfodive

Oracles kredittutvikling illustrerer ytterkanten av risikoen. S&P nedgraderte selskapets kredittvurdering til BBB- i juli, ett hakk over spekulativ grad, etter at den frie kontantstrømmen endte på negative 23,7 milliarder dollar i regnskapsåret 2026. "Hovedrisikoen er overgangen fra kontant- til gjeldsfinansierte investeringer før avkastningen validerer pengebruken," skrev Hynes og Bowers.marketbeat+1