S&P varnar: Stora teknikbolag bränner pengar på AI-satsningar

De fem största företagen inom molninfrastruktur har totalt investerat 1,1 biljoner dollar under de senaste fem åren, och notan fortsätter att stiga. Analytiker hos Visible Alpha prognostiserar ytterligare 5,3 biljoner dollar fram till 2030, enligt en analys som publicerades på tisdagen av S&P Global Market Intelligence. Rapporten varnar för att den största risken för de så kallade "Hyper 5" — Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 1.78%, Alphabet ↘ 2.09%, Microsoft ↘ 0.47%, Meta ↗ 6.55% och Oracle ↘ 0.55% — är skiftet från kontantfinansierade till skuldfinansierade investeringar innan avkastningen kan rättfärdiga utgifterna.cfodive

Kassaflödet blir negativt för hela gruppen

Pressen syns redan i kvartalsresultaten. Alphabet redovisade ett negativt fritt kassaflöde på 5,9 miljarder dollar under andra kvartalet 2026, första gången bolaget bränt pengar under ett kvartal sedan börsnoteringen 2004, efter att investeringarna nått 44,9 miljarder dollar mot 39,1 miljarder dollar i operativt kassaflöde. Amazon rapporterade att deras fria kassaflöde för de senaste tolv månaderna sjönk till negativa 7,6 miljarder dollar för perioden som avslutades den 30 juni, ned från positiva 18,2 miljarder dollar året innan, samtidigt som investeringar i fastigheter och utrustning ökade med 66,1 miljarder dollar. Metas fria kassaflöde under andra kvartalet föll 91 % jämfört med föregående år till 784 miljoner dollar, medan investeringarna ökade med 83 % till 31,1 miljarder dollar.everything-pr+2

En separat rapport från S&P Global Ratings som publicerades i slutet av augusti förutspår att alla sex stora amerikanska molnjättar — de fem nämnda plus SpaceX — kommer att generera negativt fritt operativt kassaflöde under både 2026 och 2027, utan någon förväntad återhämtning före 2029. De sammanlagda investeringarna för gruppen beräknas överstiga 1,3 biljoner dollar till 2027, nästan en tredubbling från nivån två år tidigare.monitordaily+1

Skuldemarknaden täcker gapet

S&P Global Market Intelligence fann att investeringsintensiteten, mätt genom att jämföra investeringar med avskrivningar, har överstigit topparna från både IT-bubblan och finanskrisen. Företagen vänder sig i allt högre grad till skuldsättning, nyemissioner och leasingåtaganden för att hålla byggprojekten igång.securities+2

Timothy Murray, kapitalmarknadsstrateg på T. Rowe Price, noterade i en analys i maj att investerarnas tolerans börjar förändras. "Hållbarheten i den cykeln förblir en öppen fråga, särskilt när kapitalintensiteten ökar och det fria kassaflödet hamnar under press," sade Murray.cfodive

Lönsamma men ansträngda

Analytikerna Liam Hynes och Drew Bowers på S&P Global Market Intelligence noterade att den nuvarande AI-investeringsboomen ännu inte har tagit på sig de finansiella risker som gjorde IT-bubblan sårbar. Företagen som leder investeringarna är fortfarande mycket lönsamma, men deras kassareserv krymper. S&P 500-kvoten för kontanter i förhållande till investeringar nådde 330 % år 2021 — tre gånger nivån under IT-bubblans topp — och har minskat sedan dess i takt med att AI-utbyggnaden accelererat.cfodive

Oracles kreditutveckling illustrerar riskens ytterkant. S&P sänkte bolagets kreditbetyg till BBB- i juli, ett steg över spekulativ nivå, efter att det fria kassaflödet landade på negativa 23,7 miljarder dollar under räkenskapsåret 2026. "Huvudrisken är övergången från kontant- till skuldfinansierade investeringar innan avkastningen validerar utgifterna," skrev Hynes och Bowers.marketbeat+1