S&P warnt: Tech-Giganten verbrennen Milliarden für KI-Investitionen

Die fünf größten Cloud-Infrastrukturunternehmen haben in den letzten fünf Jahren insgesamt 1,1 Billionen Dollar investiert, und die Kosten steigen weiter. Analystenschätzungen von Visible Alpha prognostizieren weitere 5,3 Billionen Dollar bis 2030, so eine am Dienstag veröffentlichte Analyse von S&P Global Market Intelligence. Der Bericht warnt, dass das zentrale Risiko für die sogenannten "Hyper 5" — Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.60%, Alphabet ↗ 0.02%, Microsoft ↘ 1.15%, Meta ↘ 0.53% und Oracle ↗ 2.36% — der Übergang von barfinanzierten zu schuldenfinanzierten Investitionen ist, bevor die Renditen die Ausgaben rechtfertigen.cfodive

Cashflow dreht bei der gesamten Gruppe ins Negative

Der Druck ist bereits in den Quartalsergebnissen sichtbar. Alphabet verzeichnete im zweiten Quartal 2026 einen negativen freien Cashflow von 5,9 Milliarden Dollar, das erste Mal seit dem Börsengang 2004, nachdem die Investitionsausgaben 44,9 Milliarden Dollar gegenüber 39,1 Milliarden Dollar an operativem Cashflow erreichten. Amazon meldete für den Zeitraum bis zum 30. Juni einen negativen freien Cashflow von 7,6 Milliarden Dollar für die letzten zwölf Monate, ein Rückgang gegenüber positiven 18,2 Milliarden Dollar im Vorjahr, während die Ausgaben für Sachanlagen um 66,1 Milliarden Dollar stiegen. Der freie Cashflow von Meta sank im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 91 % auf 784 Millionen Dollar, während die Investitionsausgaben um 83 % auf 31,1 Milliarden Dollar in die Höhe schnellten.everything-pr+2

Ein separater Bericht von S&P Global Ratings, der Ende August veröffentlicht wurde, prognostiziert, dass alle sechs großen US-Hyperscaler — die fünf genannten plus SpaceX — sowohl 2026 als auch 2027 einen negativen freien operativen Cashflow generieren werden, wobei vor 2029 keine Erholung erwartet wird. Die kombinierten Investitionsausgaben der Gruppe werden bis 2027 voraussichtlich 1,3 Billionen Dollar übersteigen, fast das Dreifache des Niveaus von vor zwei Jahren.monitordaily+1

Schuldenmärkte füllen die Lücke

S&P Global Market Intelligence stellte fest, dass die Investitionsintensität, gemessen am Verhältnis von Investitionsausgaben zu Abschreibungen, die Höchststände sowohl aus der Dotcom-Ära als auch aus der Großen Rezession überschritten hat. Die Unternehmen greifen zunehmend auf Schulden, Aktienemissionen und Leasingverpflichtungen zurück, um den Baufortschritt aufrechtzuerhalten.securities+2

Timothy Murray, Kapitalmarktstratege bei T. Rowe Price, merkte in einer Analyse im Mai an, dass sich die Toleranz der Investoren zu verschieben beginnt. "Die Nachhaltigkeit dieses Zyklus bleibt eine offene Frage, insbesondere da die Kapitalintensität steigt und der freie Cashflow unter Druck gerät", sagte Murray.cfodive

Profitabel, aber unter Druck

Die Analysten von S&P Global Market Intelligence, Liam Hynes und Drew Bowers, stellten fest, dass der aktuelle KI-Investitionsboom noch nicht die finanziellen Risiken aufweist, die die Dotcom-Blase anfällig machten. Die Unternehmen, die die Ausgaben anführen, bleiben hochprofitabel, aber ihr Cash-Polster schrumpft. Das Verhältnis von Barmitteln zu Investitionsausgaben im S&P 500 erreichte 2021 330 % — das Dreifache des Niveaus auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase — und ist seitdem mit der Beschleunigung des KI-Ausbaus gesunken.cfodive

Die Kreditentwicklung von Oracle verdeutlicht das Risiko. S&P senkte das Rating des Unternehmens im Juli auf BBB-, eine Stufe über dem spekulativen Bereich, nachdem der freie Cashflow im Geschäftsjahr 2026 bei negativen 23,7 Milliarden Dollar lag. "Das Hauptrisiko ist der Übergang von bar- zu schuldenfinanzierten Investitionen, bevor die Renditen die Ausgaben validieren", schrieben Hynes und Bowers.marketbeat+1