S&P: Yapay zeka harcamaları rekor kırarken teknoloji devleri nakit yakıyor

Dünyanın en büyük beş bulut altyapısı şirketi, son beş yılda toplam 1,1 trilyon dolar sermaye harcaması yaptı ve bu fatura giderek kabarıyor. S&P Global Market Intelligence tarafından Salı günü yayınlanan analize göre, Visible Alpha tarafından derlenen tahminler 2030 yılına kadar 5,3 trilyon dolarlık ek harcama yapılacağını öngörüyor. Rapor, "Hyper 5" olarak adlandırılan Amazon ↘ 1.78%, Alphabet ↘ 2.09%, Microsoft ↘ 0.47%, Meta ↗ 6.55% ve Oracle ↘ 0.55% şirketlerinin karşı karşıya olduğu temel riskin, yatırımların getirisi henüz doğrulanmadan nakit bazlı yatırımdan borç bazlı yatırıma geçiş olduğunu vurguluyor.cfodive

Grup Genelinde Nakit Akışı Negatife Döndü

Baskı, çeyreklik sonuçlarda şimdiden görülüyor. Alphabet, sermaye harcamalarının 39,1 milyar dolarlık faaliyet nakit akışına karşılık 44,9 milyar dolara ulaşmasıyla, 2026'nın ikinci çeyreğinde 5,9 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı açıkladı. Bu, şirketin 2004 yılındaki halka arzından bu yana nakit yaktığı ilk çeyrek oldu. Amazon, 30 Haziran'da sona eren dönemde yıllık serbest nakit akışının bir önceki yılki 18,2 milyar dolarlık pozitif seviyeden 7,6 milyar dolarlık negatif seviyeye gerilediğini, mülk ve ekipman harcamalarının ise 66,1 milyar dolar arttığını bildirdi. Meta'nın ikinci çeyrek serbest nakit akışı, sermaye harcamalarının %83 artışla 31,1 milyar dolara yükselmesiyle yıllık bazda %91 düşerek 784 milyon dolara geriledi.everything-pr+2

Ağustos ayı sonunda yayınlanan ayrı bir S&P Global Ratings raporu, bu beş şirket ve SpaceX dahil olmak üzere ABD'li altı büyük bulut devinin 2026 ve 2027 yıllarında negatif serbest faaliyet nakit akışı üreteceğini ve 2029 öncesinde bir toparlanma beklenmediğini öngördü. Grup genelindeki toplam sermaye harcamasının 2027 yılına kadar 1,3 trilyon doları aşması bekleniyor ki bu rakam iki yıl önceki seviyenin neredeyse üç katı.monitordaily+1

Borç Piyasaları Açığı Kapatıyor

S&P Global Market Intelligence, sermaye harcamalarının amortismana oranlanmasıyla ölçülen yatırım yoğunluğunun hem dot-com dönemi hem de Büyük Resesyon'daki zirveleri aştığını tespit etti. Şirketler, inşaat süreçlerini aksatmamak için giderek daha fazla borçlanmaya, hisse senedi ihracına ve kiralama taahhütlerine yöneliyor.securities+2

T. Rowe Price sermaye piyasaları stratejisti Timothy Murray, Mayıs ayındaki analizinde yatırımcı toleransının değişmeye başladığına dikkat çekti. Murray, "Sermaye yoğunluğu arttıkça ve serbest nakit akışı baskı altına girdikçe, bu döngünün sürdürülebilirliği cevabı aranan bir soru olmaya devam ediyor" dedi.cfodive

Karlı Ancak Zorlanıyorlar

S&P Global Market Intelligence analistleri Liam Hynes ve Drew Bowers, mevcut yapay zeka yatırım patlamasının henüz dot-com balonunu savunmasız kılan finansal riskleri taşımadığını belirtti. Harcamalara öncülük eden şirketler oldukça karlı olmaya devam etse de nakit tamponları eriyor. S&P 500 nakit-sermaye harcaması oranı 2021'de dot-com zirvesinin üç katı olan %330'a ulaşmıştı ve yapay zeka yatırımları hızlandıkça bu oran düşüş eğiliminde.cfodive

Oracle'ın kredi notu süreci, riskin boyutunu gözler önüne seriyor. S&P, 2026 mali yılında 23,7 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı açıklamasının ardından şirketin notunu spekülatif seviyenin bir basamak üzerindeki BBB- seviyesine indirdi. Hynes ve Bowers, "Temel risk, harcamaların getirisi doğrulanmadan nakit bazlı yatırımdan borç bazlı yatırıma geçiş yapılmasıdır" değerlendirmesinde bulundu.marketbeat+1