Goldman Sachs prevé que los rendimientos de los bonos globales seguirán elevados

Goldman Sachs Research, de The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.38%, advirtió esta semana que es probable que los rendimientos de los bonos globales se mantengan elevados en el futuro previsible. La firma citó los persistentes déficits fiscales, el aumento del endeudamiento relacionado con la inteligencia artificial y el debilitamiento de la demanda de deuda pública a más largo plazo como fuerzas estructurales que no muestran signos de remitir.

Una "notablemente ordenada" subida

Los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años rindieron alrededor del 5,2% al 8 de septiembre, cerca de sus niveles más altos en más de dos décadas, mientras que los vencimientos equivalentes en Japón y el Reino Unido han alcanzado sus rendimientos más altos de este siglo. Los rendimientos a largo plazo de Alemania han subido a niveles no vistos desde 2009.goldmansachs

"Lo realmente interesante de este movimiento al alza en los rendimientos es lo ordenado que ha sido", señaló George Cole, director de estrategia de tipos europeos en el Grupo de Investigación de Macroeconomía Global y Mercados de Goldman Sachs, en un seminario web publicado el 9 de septiembre. "Si una visión de los fundamentos nos ha llevado al alza, se necesita un cambio en los fundamentos para hacernos bajar".goldmansachs

La firma identificó varios factores: los déficits fiscales han crecido sustancialmente en las economías desarrolladas desde la pandemia, mientras que el endeudamiento para financiar la infraestructura de IA se ha disparado a aproximadamente el 1% del PIB mundial. Esa avalancha de emisiones compite por un fondo finito de ahorro global. Al mismo tiempo, unos datos macroeconómicos mejores de lo esperado han reducido el apetito por los bonos, incluso cuando los precios de la energía y los alimentos siguen siendo elevados.goldmansachs

Las recompras del Tesoro no serán suficientes

El Tesoro de EE. UU. anunció el mes pasado que aumentaría las recompras de bonos con vencimiento a 10 años o más, acortando de manera efectiva el perfil de vencimiento de la deuda en circulación. El Reino Unido y Japón han realizado ajustes similares. Sin embargo, Cole y William Marshall, director de estrategia de tipos de EE. UU. de Goldman, argumentaron en un informe que es poco probable que tales medidas reduzcan significativamente los rendimientos. "Por sí mismo, no es suficiente para cambiar el nivel de rendimiento", afirmó Cole.investors+1

Otros analistas coinciden con esta perspectiva. Florian Späte, estratega sénior de bonos de Generali Investments, pronosticó que el bund alemán a 10 años alcanzará el 3,25% en un plazo de tres meses y que el bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años llegará al 4,70% en el mismo periodo, advirtiendo que "los rendimientos seguirán bajo presión alcista y cualquier descenso probablemente será temporal". Marketplace informó que los gobiernos y las empresas de todo el mundo están "emitiendo una gran cantidad de bonos para cubrir los déficits presupuestarios y pagar los centros de datos de inteligencia artificial", lo que crea un círculo de retroalimentación de tasas al alza a nivel internacional.rankiapro+1

Curva empinada, riesgo persistente

Goldman Sachs Research espera que la curva de rendimiento global se mantenga empinada, con los rendimientos a más largo plazo manteniéndose altos en comparación con los títulos a más corto plazo. "La volatilidad de la energía sigue impulsando los movimientos diarios de los rendimientos y cuestiona la utilidad de los bonos como cobertura de cartera", escribieron Cole y Marshall. "Creemos que este empinamiento seguirá siendo una característica del entorno de tipos de interés, ya que los factores inflacionarios y fiscales que elevan la prima por plazo siguen siendo persistentes".goldmansachs

Ben Ritchie, director de renta variable de mercados desarrollados de Aberdeen Investments, señaló que las acciones han absorbido hasta ahora el aumento de los rendimientos porque este refleja el crecimiento económico en lugar de una pérdida de confianza en los bancos centrales, pero advirtió que "la preocupación aumentaría considerablemente si los rendimientos subieran mucho más y mucho más rápido".rankiapro