Goldman Sachs: Globala obligationsräntor förblir höga

Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.38% Research varnade i veckan för att de globala obligationsräntorna sannolikt kommer att förbli höga under en överskådlig framtid. Som strukturella krafter som inte visar några tecken på att avta pekar man på ihållande budgetunderskott, ett kraftigt ökat AI-relaterat lånebehov och en svagare efterfrågan på långa statsskuldsedlar.

En "anmärkningsvärt ordnad" uppgång

De amerikanska 30-åriga statsobligationerna avkastade omkring 5,2 procent den 8 september, vilket är nära de högsta nivåerna på över två decennier. Samtidigt har motsvarande löptider i Japan och Storbritannien nått sina högsta räntenivåer under detta århundrade. Tysklands långa räntor har stigit till nivåer som inte setts sedan 2009.goldmansachs

"Det som är riktigt intressant med den här uppgången i räntorna är hur ordnad den har varit", sade George Cole, chef för europeisk räntestrategi inom Goldman Sachs Global Macro and Markets Research Group, i ett webbseminarium som publicerades den 9 september. "Om det är synen på fundamentala faktorer som har drivit oss uppåt, krävs det en förändring i dessa faktorer för att få ner oss igen."goldmansachs

Firman identifierade flera drivkrafter: budgetunderskotten har vuxit avsevärt i utvecklade ekonomier sedan pandemin, samtidigt som upplåningen för att finansiera AI-infrastruktur har stigit till cirka 1 procent av global BNP. Denna flod av emissioner konkurrerar om en begränsad mängd globalt sparande. Samtidigt har starkare makroekonomiska data än väntat minskat intresset för obligationer, trots att energi- och livsmedelspriserna förblir höga.goldmansachs

Återköp av statsobligationer räcker inte

Det amerikanska finansdepartementet meddelade förra månaden att man kommer att öka återköpen av obligationer med en löptid på 10 år eller mer, vilket i praktiken förkortar löptidsprofilen för den utestående skulden. Storbritannien och Japan har gjort liknande justeringar. Men Goldmans Cole och William Marshall, firmans chef för amerikansk räntestrategi, hävdade i en rapport att sådana åtgärder sannolikt inte kommer att sänka räntorna nämnvärt. "I sig självt är det inte tillräckligt för att förändra räntenivån", sade Cole.investors+1

Andra analytiker delar den bilden. Florian Späte, senior obligationsstrateg på Generali Investments, förutspår att den 10-åriga tyska statsobligationen kommer att nå 3,25 procent inom tre månader och att den amerikanska 10-åringen kommer att nå 4,70 procent under samma tidsperiod. Han varnar för att "räntorna kommer att fortsätta att vara under press uppåt och eventuella nedgångar blir sannolikt tillfälliga". Marketplace rapporterade att regeringar och företag världen över "emitterar enorma mängder obligationer för att täcka budgetunderskott och betala för datacenter för artificiell intelligens", vilket skapar en återkopplingsslinga av stigande räntor över gränserna.rankiapro+1

Brant kurva, ihållande risk

Goldman Sachs Research förväntar sig att den globala räntekurvan förblir brant, där de långa räntorna förblir höga i förhållande till de kortare löptiderna. "Volatiliteten i energipriserna fortsätter att driva de dagliga ränterörelserna och utmanar obligationers nytta som portföljsäkring", skrev Cole och Marshall. "Vi tror att denna brantare kurva kommer att förbli ett inslag i ränteklimatet eftersom de inflationsdrivande och finanspolitiska faktorerna bakom en högre löptidspremie kvarstår."goldmansachs

Ben Ritchie, chef för aktier på utvecklade marknader vid Aberdeen Investments, noterade att aktiemarknaden hittills har absorberat ränteuppgången eftersom den speglar ekonomisk tillväxt snarare än ett förlorat förtroende för centralbankerna, men varnade för att "oron skulle öka avsevärt om räntorna steg mycket mer och mycket snabbare".rankiapro