Goldman Sachs: Globale obligasjonsrenter vil forbli høye

Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.43% Research advarte denne uken om at de globale obligasjonsrentene sannsynligvis vil forbli høye i overskuelig fremtid. De viser til vedvarende budsjettunderskudd, en kraftig økning i AI-relaterte låneopptak og svakere etterspørsel etter langsiktig statsgjeld som strukturelle krefter som ikke viser tegn til å avta.

En «bemerkelsesverdig ryddig» oppgang

Amerikanske 30-årige statsobligasjoner hadde en rente på rundt 5,2 prosent per 8. september, nær de høyeste nivåene på over to tiår, mens tilsvarende løpetider i Japan og Storbritannia har nådd sine høyeste nivåer dette århundret. Tysklands lange renter har klatret til nivåer man ikke har sett siden 2009.goldmansachs

«Det som er veldig interessant med denne oppgangen i rentene, er hvor ryddig den har vært», sa George Cole, sjef for europeisk rentestrategi i Goldman Sachs' Global Macro and Markets Research Group, i et webinar publisert 9. september. «Hvis det er fundamentale forhold som har drevet oss oppover, må det en endring i de fundamentale forholdene til for å bringe oss ned igjen.»goldmansachs

Selskapet pekte på flere drivere: Budsjettunderskuddene har vokst betydelig i utviklede økonomier siden pandemien, mens låneopptak for å finansiere AI-infrastruktur har steget til rundt 1 prosent av globalt BNP. Denne flommen av utstedelser konkurrerer om en begrenset mengde globale sparinger. Samtidig har sterkere makroøkonomiske data enn ventet redusert appetitten på obligasjoner, selv om energi- og matvareprisene forblir høye.goldmansachs

Tilbakekjøp av statsobligasjoner vil ikke være nok

Det amerikanske finansdepartementet kunngjorde forrige måned at det ville øke tilbakekjøpene av obligasjoner med løpetid på 10 år eller mer, noe som i praksis forkorter løpetidsprofilen på den utestående gjelden. Storbritannia og Japan har gjort lignende justeringer. Men Goldmans Cole og William Marshall, selskapets sjef for amerikansk rentestrategi, argumenterte i en rapport for at slike grep neppe vil senke rentene i særlig grad. «I seg selv er det ikke tilstrekkelig til å endre rentenivået», sa Cole.investors+1

Andre analytikere deler dette synet. Florian Späte, senior obligasjonsstrateg i Generali Investments, anslår at den tyske 10-årige statsobligasjonen vil nå 3,25 prosent innen tre måneder, og at den amerikanske 10-åringen vil nå 4,70 prosent i samme tidsrom. Han advarer om at «rentene vil fortsette å være under oppadgående press, og ethvert fall vil sannsynligvis være midlertidig». Marketplace rapporterte at myndigheter og selskaper over hele verden «utsteder enorme mengder obligasjoner for å dekke budsjettunderskudd og betale for datasentre for kunstig intelligens», noe som skaper en spiral av stigende renter på tvers av landegrensene.rankiapro+1

Bratt kurve, vedvarende risiko

Goldman Sachs Research forventer at den globale rentekurven vil forbli bratt, og at de lange rentene vil holde seg høye sammenlignet med de korte. «Svingninger i energiprisene fortsetter å drive de daglige rentebevegelsene og utfordrer obligasjoners nytteverdi som porteføljesikring», skrev Cole og Marshall. «Vi tror denne brattere kurven vil fortsette å prege rentemarkedet, ettersom de inflasjonsmessige og finanspolitiske driverne for en høyere løpetidspremie forblir vedvarende.»goldmansachs

Ben Ritchie, leder for aksjer i utviklede markeder hos Aberdeen Investments, påpekte at aksjemarkedet så langt har tålt renteoppgangen fordi den gjenspeiler økonomisk vekst snarere enn tap av tillit til sentralbankene, men advarte om at «bekymringen vil øke betraktelig dersom rentene stiger mye mer og mye raskere».rankiapro