Goldman Sachs: Σε υψηλά επίπεδα θα παραμείνουν οι αποδόσεις των παγκόσμιων ομολόγων

Το τμήμα αναλύσεων της Goldman Sachs (The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.38%) προειδοποίησε αυτή την εβδομάδα ότι οι αποδόσεις των παγκόσμιων ομολόγων είναι πιθανό να παραμείνουν αυξημένες στο ορατό μέλλον, επικαλούμενο τα επίμονα δημοσιονομικά ελλείμματα, την κατακόρυφη αύξηση του δανεισμού που σχετίζεται με την τεχνητή νοημοσύνη (AI) και την εξασθένηση της ζήτησης για μακροπρόθεσμο κρατικό χρέος ως δομικές δυνάμεις που δεν δείχνουν σημάδια υποχώρησης.

Μια «εξαιρετικά εύρυθμη» ανοδική πορεία

Οι αποδόσεις των αμερικανικών 30ετών κρατικών ομολόγων διαμορφώθηκαν περίπου στο 5,2% στις 8 Σεπτεμβρίου, κοντά στα υψηλότερα επίπεδά τους εδώ και περισσότερο από δύο δεκαετίες, ενώ οι αντίστοιχες λήξεις στην Ιαπωνία και το Ηνωμένο Βασίλειο έχουν φτάσει στις υψηλότερες αποδόσεις τους για αυτόν τον αιώνα. Οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις της Γερμανίας έχουν σκαρφαλώσει σε επίπεδα που δεν είχαμε δει από το 2009.goldmansachs

«Αυτό που είναι πραγματικά ενδιαφέρον με αυτή την ανοδική κίνηση των αποδόσεων είναι το πόσο εύρυθμη υπήρξε», δήλωσε ο George Cole, επικεφαλής στρατηγικής ευρωπαϊκών επιτοκίων στο Global Macro and Markets Research Group της Goldman Sachs, σε διαδικτυακό σεμινάριο που δημοσιεύθηκε στις 9 Σεπτεμβρίου. «Αν η εκτίμηση για τα θεμελιώδη μεγέθη μάς οδήγησε υψηλότερα, χρειάζεται μια μεταβολή στα θεμελιώδη μεγέθη για να μας οδηγήσει χαμηλότερα».goldmansachs

Ο επενδυτικός οίκος εντόπισε αρκετούς παράγοντες: τα δημοσιονομικά ελλείμματα έχουν αυξηθεί σημαντικά στις αναπτυγμένες οικονομίες μετά την πανδημία, ενώ ο δανεισμός για τη χρηματοδότηση υποδομών τεχνητής νοημοσύνης έχει εκτοξευθεί περίπου στο 1% του παγκόσμιου ΑΕΠ. Αυτή η πλημμύρα εκδόσεων ανταγωνίζεται μια περιορισμένη δεξαμενή παγκόσμιων αποταμιεύσεων. Παράλληλα, τα ισχυρότερα του αναμενομένου μακροοικονομικά στοιχεία έχουν μειώσει την ελκυστικότητα των ομολόγων, ακόμη και αν οι τιμές της ενέργειας και των τροφίμων παραμένουν υψηλές.goldmansachs

Δεν αρκούν οι επαναγορές κρατικών ομολόγων

Το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ ανακοίνωσε τον περασμένο μήνα ότι θα αυξήσει τις επαναγορές ομολόγων με λήξη 10 ετών και άνω, μειώνοντας ουσιαστικά το προφίλ λήξης του ανεξόφλητου χρέους. Το Ηνωμένο Βασίλειο και η Ιαπωνία έχουν προχωρήσει σε παρόμοιες προσαρμογές. Ωστόσο, ο Cole της Goldman και ο William Marshall, επικεφαλής στρατηγικής αμερικανικών επιτοκίων της εταιρείας, υποστήριξαν σε έκθεσή τους ότι τέτοιες κινήσεις είναι απίθανο να μειώσουν σημαντικά τις αποδόσεις. «Από μόνο του, αυτό δεν αρκεί για να αλλάξει το επίπεδο των αποδόσεων», δήλωσε ο Cole.investors+1

Άλλοι αναλυτές συμμερίζονται αυτή την άποψη. Ο Florian Späte, ανώτερος αναλυτής στρατηγικής ομολόγων της Generali Investments, προέβλεψε ότι το γερμανικό 10ετές ομόλογο θα φτάσει το 3,25% εντός τριών μηνών και το αμερικανικό 10ετές κρατικό ομόλογο θα αγγίξει το 4,70% στο ίδιο χρονικό διάστημα, προειδοποιώντας ότι «οι αποδόσεις θα συνεχίσουν να δέχονται πιέσεις ανόδου και οποιαδήποτε υποχώρηση θα είναι πιθανότατα προσωρινή». Το Marketplace ανέφερε ότι κυβερνήσεις και εταιρείες παγκοσμίως «εκδίδουν σωρεία ομολόγων για να καλύψουν τα δημοσιονομικά ελλείμματα και να χρηματοδοτήσουν κέντρα δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης», δημιουργώντας έναν φαύλο κύκλο αυξανόμενων επιτοκίων σε διασυνοριακό επίπεδο.rankiapro+1

Απότομη καμπύλη, επίμονος κίνδυνος

Το τμήμα αναλύσεων της Goldman Sachs αναμένει ότι η παγκόσμια καμπύλη αποδόσεων θα παραμείνει απότομη, με τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων να παραμένουν υψηλές σε σχέση με τους βραχυπρόθεσμους. «Η μεταβλητότητα της ενέργειας συνεχίζει να καθορίζει τις καθημερινές κινήσεις των αποδόσεων και να αμφισβητεί τη χρησιμότητα των ομολόγων ως μέσου αντιστάθμισης κινδύνου χαρτοφυλακίου», έγραψαν οι Cole και Marshall. «Πιστεύουμε ότι αυτή η απότομη κλίση θα παραμείνει χαρακτηριστικό του περιβάλλοντος των επιτοκίων, καθώς οι πληθωριστικοί και δημοσιονομικοί παράγοντες που οδηγούν σε υψηλότερο premium προθεσμίας παραμένουν επίμονοι».goldmansachs

Ο Ben Ritchie, επικεφαλής μετοχών αναπτυγμένων αγορών της Aberdeen Investments, σημείωσε ότι οι μετοχές έχουν απορροφήσει μέχρι στιγμής την άνοδο των αποδόσεων επειδή αυτή αντανακλά την οικονομική ανάπτυξη και όχι την απώλεια εμπιστοσύνης προς τις κεντρικές τράπεζες, αλλά προειδοποίησε ότι «η ανησυχία θα αυξανόταν σημαντικά εάν οι αποδόσεις αυξάνονταν πολύ περισσότερο και πολύ ταχύτερα».rankiapro