Goldman Sachs: Globaalien valtionlainojen tuotot pysyvät korkeina

Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.38% Research varoitti tällä viikolla, että globaalien valtionlainojen tuotot pysyvät todennäköisesti korkeina lähitulevaisuudessa. Syiksi se nimesi jatkuvat budjettivajeet, tekoälyyn liittyvän lainanoton voimakkaan kasvun ja pitkien valtionlainojen heikentyvän kysynnän, jotka ovat rakenteellisia ja helpottumisen merkkejä osoittamattomia tekijöitä.

"Poikkeuksellisen hallittu" nousukiito

Yhdysvaltain 30-vuotisten valtionlainojen tuotto oli noin 5,2 prosenttia 8. syyskuuta, mikä on lähellä korkeinta tasoa yli kahteen vuosikymmeneen. Samaan aikaan vastaavien pitkien lainojen tuotot Japanissa ja Isossa-Britanniassa ovat nousseet tämän vuosisadan korkeimmille tasoilleen. Saksan pitkien lainojen tuotot ovat nousseet tasoille, joita ei ole nähty sitten vuoden 2009.goldmansachs

"Tässä tuottojen nousussa on todella mielenkiintoista se, miten hallittua se on ollut", sanoi George Cole, Goldman Sachsin Global Macro and Markets Research -yksikön Euroopan korkostrategian johtaja 9. syyskuuta julkaistussa verkkoseminaarissa. "Jos näkemys talouden perustekijöistä on nostanut meidät korkeammalle, tarvitaan muutos perustekijöissä, jotta pääsemme alemmas."goldmansachs

Yhtiö nimesi useita taustatekijöitä: budjettivajeet ovat kasvaneet merkittävästi kehittyneissä talouksissa pandemian jälkeen, ja tekoälyinfrastruktuurin rahoittamiseen tarkoitettu lainanotto on noussut noin 1 prosenttiin maailmanlaajuisesta bruttokansantuotteesta. Tämä liikkeeseenlaskujen tulva kilpailee rajallisista globaaleista säästöistä. Samaan aikaan odotettua vahvemmat makrotaloudelliset tiedot ovat vähentäneet kiinnostusta joukkovelkakirjoihin, vaikka energian ja ruoan hinnat ovat edelleen korkealla.goldmansachs

Valtionlainojen takaisinostot eivät riitä

Yhdysvaltain valtiovarainministeriö ilmoitti viime kuussa lisäävänsä vähintään 10 vuoden kuluttua erääntyvien velkakirjojen takaisinostoja, mikä käytännössä lyhentää liikkeellä olevan velan maturiteettiprofiilia. Iso-Britannia ja Japani ovat tehneet vastaavia muutoksia. Goldmanin Cole ja yhtiön Yhdysvaltain korkostrategian johtaja William Marshall kuitenkin argumentoivat raportissaan, että tällaiset toimet tuskin laskevat tuottoja merkittävästi. "Itsessään se ei riitä muuttamaan tuottotasoa", Cole sanoi.investors+1

Myös muut analyytikot jakavat tämän näkemyksen. Generali Investmentsin vanhempi korkostrategi Florian Späte ennustaa Saksan 10-vuotisen valtionlainan tuoton nousevan 3,25 prosenttiin kolmen kuukauden kuluessa ja Yhdysvaltain 10-vuotisen valtionlainan tuoton nousevan 4,70 prosenttiin samassa ajassa. Hän varoittaa, että "tuottoihin kohdistuu edelleen nousupaineita ja kaikki laskut jäävät todennäköisesti tilapäisiksi". Marketplace raportoi, että hallitukset ja yritykset ympäri maailmaa "laskevat liikkeelle valtavia määriä joukkovelkakirjoja kattaakseen budjettivajeita ja maksaakseen tekoälyn datakeskuksista", mikä luo rajat ylittävän korkojen nousukierteen.rankiapro+1

Jyrkkä käyrä, jatkuva riski

Goldman Sachs Research odottaa globaalin tuottokäyrän pysyvän jyrkkänä, jolloin pitkien lainojen tuotot pysyvät korkeina suhteessa lyhyempiin lainoihin. "Energian hinnan heilahtelu ohjaa edelleen päivittäisiä tuottoliikkeitä ja haastaa joukkovelkakirjojen hyödyllisyyden salkun suojana", Cole ja Marshall kirjoittivat. "Uskomme tämän jyrkkenemisen pysyvän korkoympäristön piirteenä, sillä korkeamman termiinipreemion inflatoriset ja finanssipoliittiset ajurit ovat sitkeitä."goldmansachs

Ben Ritchie, Aberdeen Investmentsin kehittyneiden markkinoiden osakejohtaja, totesi, että osakemarkkinat ovat tähän asti sulattaneet tuottojen nousun, koska se heijastaa talouskasvua eikä luottamuksen menetystä keskuspankkeihin. Hän kuitenkin varoitti, että "huoli kasvaisi huomattavasti, jos tuotot nousisivat paljon enemmän ja paljon nopeammin".rankiapro