El alza de los rendimientos en Japón sacude los mercados globales ante las decisiones de los bancos centrales

El rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años de Japón alcanzó el 2.90% a principios de julio, su nivel más alto desde septiembre de 1996, antes de moderarse a cerca del 2.77% el 27 de julio. Esta situación surge de la combinación entre la normalización de la política del Banco de Japón y la expansión fiscal del gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi, lo que está transformando los mercados globales de bonos antes de una semana cargada de decisiones de los bancos centrales.

Un cambio estructural en los tipos globales

El aumento en los rendimientos de los bonos japoneses marca lo que los analistas describen como el fin del papel de Japón como ancla de bajos rendimientos a nivel mundial. El BOJ elevó su tasa de política al 1.0% en junio y ha reducido sus compras mensuales de bonos de 5.7 billones de yenes en agosto de 2024 a 2.9 billones de yenes a principios de 2026. Mientras tanto, los planes de gasto del gobierno de Takaichi, detallados en un plan fiscal el mes pasado, han impulsado aún más los rendimientos.investing+3

Reuters informó que el rendimiento a 10 años registró nueve días consecutivos de ganancias antes de alcanzar su pico, su racha más larga en años. En el frente fiscal, Takaichi ha abandonado el objetivo de superávit presupuestario primario anual de Japón en favor de una evaluación plurianual más vaga de las finanzas públicas, una medida que alarmó a los inversores en bonos cuando se anunció a finales de 2025.reuters+1

El carry trade bajo presión

El aumento de los rendimientos está centrando la atención en la vulnerabilidad de uno de los carry trades más grandes del mundo. Según un análisis de W1M del 21 de julio, el diferencial entre los bonos del Tesoro de EE. UU. y los de Japón a 10 años se ha reducido a unos 180 puntos básicos, frente a los 360 puntos básicos de principios de 2025. Sobre una base de cobertura cambiaria, algunas instituciones consideran ahora que un bono del Tesoro estadounidense a 10 años rinde menos que un JGB comparable.w1m

El Ministerio de Finanzas de Japón ha alentado a los grandes fondos de pensiones, incluido el Government Pension Investment Fund de 300 billones de yenes, a asignar más capital internamente, un cambio que podría generar cientos de miles de millones de dólares en flujos de repatriación. Las posiciones cortas especulativas en yenes rastreadas por la CFTC se sitúan cerca de los 124,000 contratos, niveles cercanos a los observados antes del fuerte repunte del yen en 2024.w1m

Una semana de decisiones de los bancos centrales

Se espera que la Reserva Federal mantenga los tipos estables entre el 3.5% y el 3.75% cuando anuncie su decisión el miércoles 29 de julio, aunque el aumento de los precios del petróleo ha elevado la probabilidad de una subida al 38% desde el 12% de la semana anterior, según CME FedWatch. Se prevé que el Bank of England mantenga su tasa en el 3.75% el jueves, mientras que el BOJ se reúne del 30 al 31 de julio sin que los mercados esperen cambios.cbsnews+4

La convergencia de estas decisiones, frente a unos rendimientos japoneses en ascenso estructural, deja a los mercados de bonos globales en lo que un análisis de Investing.com denominó "un endurecimiento lento de las condiciones financieras globales que obliga a los mercados a recalibrar el riesgo en bonos, acciones y divisas con el paso del tiempo".investing