Rostoucí výnosy japonských dluhopisů testují globální trhy před rozhodnutími centrálních bank

Výnos desetiletých japonských vládních dluhopisů dosáhl začátkem července 2,90 % – nejvyšší úrovně od září 1996 – než 27. července mírně klesl na zhruba 2,77 %. Tento vývoj, poháněný normalizací politiky japonské centrální banky a fiskální expanzí administrativy premiérky Sanae Takaichi, přetváří globální dluhopisové trhy před týdnem plným rozhodnutí centrálních bank.

Strukturální posun v globálních sazbách

prudký nárůst výnosů japonských vládních dluhopisů znamená konec desetiletí trvající role Japonska jako globální kotvy nízkých úrokových sazeb. Japonská centrální banka (BOJ) v červnu zvýšila svou základní sazbu na 1,0 % a snížila měsíční nákupy dluhopisů z 5,7 bilionu jenů v srpnu 2024 na 2,9 bilionu jenů na začátku roku 2026. Rozsáhlé plány výdajů vlády Takaichi, nastíněné v plánu fiskální politiky minulý měsíc, výnosy dále vytlačily vzhůru.investing+3

Agentura Reuters uvedla, že desetiletý výnos zaznamenal devět dní růstu v řadě, což je nejdelší vítězná série za poslední roky. V oblasti fiskální politiky Takaichi opustila dlouhodobý japonský cíl každoročního přebytku primárního rozpočtu ve prospěch vágnějšího víceletého hodnocení veřejných financí, což investory do dluhopisů při oznámení koncem roku 2025 znepokojilo.reuters+1

Tlak na „carry trade“ obchody

Rostoucí výnosy upozorňují na zranitelnost jednoho z největších světových „carry trade“ obchodů. Podle analýzy W1M z 21. července se rozdíl ve výnosech desetiletých státních dluhopisů USA a Japonska zúžil na přibližně 180 bazických bodů z úrovně kolem 360 bazických bodů na začátku roku 2025. Při započtení měnového zajištění nyní některé instituce zjišťují, že desetiletý americký státní dluhopis vynáší méně než srovnatelný japonský dluhopis (JGB).w1m

Japonské ministerstvo financí povzbudilo velké penzijní fondy, včetně Government Pension Investment Fund s aktivy 300 bilionů jenů, aby alokovaly více kapitálu na domácí trh – tento posun by mohl vyvolat repatriaci kapitálu v řádu stovek miliard dolarů. Spekulativní krátké pozice na jen, sledované komisí CFTC, se pohybují kolem 124 000 kontraktů, což je blízko úrovním před prudkým posílením jenu v roce 2024.w1m

Týden rozhodnutí centrálních bank

Očekává se, že americký Federální rezervní systém (Fed) ponechá sazby beze změny v rozmezí 3,5 %–3,75 %, až ve středu 29. července oznámí své rozhodnutí, ačkoliv rostoucí ceny ropy zvýšily pravděpodobnost zvýšení sazeb z 12 % na 38 % oproti předchozímu týdnu, uvádí CME FedWatch. Bank of England by měla ve čtvrtek udržet sazbu na 3,75 %, zatímco BOJ zasedá 30.–31. července a trhy neočekávají žádnou změnu.cbsnews+4

Konvergence těchto rozhodnutí, zasazená do kontextu strukturálně rostoucích japonských výnosů, ponechává globální dluhopisové trhy v situaci, kterou analýza Investing.com označila za „pomalé utahování globálních finančních podmínek, které nutí trhy v průběhu času přeceňovat rizika napříč dluhopisy, akciemi a měnami“.investing