Japonya’nın tahvil faizlerindeki yükseliş küresel piyasaları test ediyor

Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili faizi, Temmuz ayı başında %2.90 ile Eylül 1996'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra 27 Temmuz'da %2.77 civarına geriledi. Bu durum, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) politika normalleşmesi ve Başbakan Sanae Takaichi yönetiminin mali genişleme adımlarının, merkez bankalarının yoğun karar haftası öncesinde küresel tahvil piyasalarını yeniden şekillendirmesiyle gerçekleşiyor.

Küresel Faizlerde Yapısal Bir Değişim

Japon devlet tahvili faizlerindeki artış, analistlerin Japonya'nın on yıllardır süren dünyanın düşük faizli limanı olma rolünün sona ermesi olarak tanımladığı bir süreci işaret ediyor. BOJ, politika faizini Haziran ayında %1.0'e yükseltti ve aylık tahvil alımlarını Ağustos 2024'teki 5.7 trilyon yenden 2026'nın başlarında 2.9 trilyon yene düşürdü. Bu arada, Takaichi hükümetinin geçen ay açıklanan mali politika planındaki büyük harcama hedefleri, faizleri daha da yukarı çekti.investing+3

Reuters, 10 yıllık tahvil faizinin zirve yapmadan önce dokuz gün üst üste yükselerek son yılların en uzun galibiyet serisini kaydettiğini bildirdi. Mali tarafta Takaichi, Japonya'nın uzun süredir devam eden yıllık birincil bütçe fazlası hedefinden vazgeçerek, kamu maliyesine ilişkin daha belirsiz bir çok yıllı değerlendirme sistemine geçti; bu hamle, 2025'in sonlarında ilk duyurulduğunda tahvil yatırımcılarını endişelendirmişti.reuters+1

Baskı Altındaki Carry Trade

Yükselen faizler, dünyanın en büyük taşıma işlemlerinden (carry trade) birinin savunmasızlığına dikkat çekiyor. W1M'in 21 Temmuz tarihli analizine göre, 10 yıllık ABD-Japonya tahvil faiz farkı, 2025'in başında yaklaşık 360 baz puan iken 180 baz puana kadar daraldı. Kur riskinden korunmuş bazda, bazı kurumlar artık 10 yıllık bir ABD Hazine tahvilinin benzer bir Japon devlet tahvilinden daha az getiri sağladığını görüyor.w1m

Japonya Maliye Bakanlığı, 300 trilyon yenlik Devlet Emeklilik Yatırım Fonu da dahil olmak üzere büyük emeklilik fonlarını daha fazla sermayeyi yurt içinde değerlendirmeye teşvik ediyor; bu değişim, yüz milyarlarca dolarlık sermaye geri dönüşüne yol açabilir. CFTC tarafından takip edilen spekülatif yen kısa pozisyonları, 2024'teki sert yen rallisinden önceki seviyelere yakın olan 124.000 kontrat civarında seyrediyor.w1m

Merkez Bankası Kararları Haftası

Federal Rezerv'in 29 Temmuz Çarşamba günü açıklayacağı kararda faizleri %3.5-%3.75 aralığında sabit tutması bekleniyor, ancak CME FedWatch'a göre artan petrol fiyatları faiz artırımı olasılığını bir hafta önceki %12'den %38'e çıkardı. İngiltere Merkez Bankası'nın Perşembe günü faizi %3.75'te tutması beklenirken, BOJ 30-31 Temmuz'da toplanacak ve piyasalar herhangi bir değişiklik beklemiyor.cbsnews+4

Bu kararların, yapısal olarak yükselen Japon faizleriyle birleşmesi, küresel tahvil piyasalarını Investing.com analizinin "küresel finansal koşulların yavaş yavaş sıkılaşması ve piyasaları tahviller, hisse senetleri ve para birimleri genelinde riski yeniden fiyatlandırmaya zorlaması" olarak adlandırdığı bir duruma sokuyor.investing