Steigende japanische Anleiherenditen belasten globale Märkte vor Zentralbanksitzungen

Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen erreichte Anfang Juli 2,90 % – den höchsten Stand seit September 1996 – bevor sie am 27. Juli auf etwa 2,77 % nachgab. Dies geschieht in einer Zeit, in der das Zusammenspiel aus der geldpolitischen Normalisierung der Bank of Japan und der fiskalischen Expansion unter der Regierung von Premierministerin Sanae Takaichi die globalen Anleihemärkte vor einer Woche voller Zentralbankentscheidungen neu ordnet.

Ein struktureller Wandel bei globalen Zinsen

Der Anstieg der japanischen Staatsanleiherenditen markiert das, was Analysten als das Ende von Japans jahrzehntelanger Rolle als weltweiter Anker für Niedrigzinsen beschreiben. Die BOJ hob ihren Leitzins im Juni auf 1,0 % an und hat die monatlichen Anleihekäufe von 5,7 Billionen Yen im August 2024 auf 2,9 Billionen Yen Anfang 2026 reduziert. Unterdessen haben die umfangreichen Ausgabenpläne der Regierung Takaichi, die im vergangenen Monat in einem finanzpolitischen Entwurf dargelegt wurden, die Renditen weiter nach oben getrieben.investing+3

Reuters berichtete, dass die 10-jährige Rendite neun Tage in Folge stieg, bevor sie ihren Höchststand erreichte – die längste Gewinnserie seit Jahren. Auf fiskalischer Seite hat Takaichi Japans langjähriges Ziel eines jährlichen Primärhaushaltsüberschusses zugunsten einer vageren mehrjährigen Bewertung der öffentlichen Finanzen aufgegeben, ein Schritt, der Anleiheinvestoren bei der ersten Ankündigung Ende 2025 beunruhigte.reuters+1

Carry Trade unter Druck

Die steigenden Renditen lenken die Aufmerksamkeit auf die Anfälligkeit eines der weltweit größten Carry Trades. Laut einer Analyse von W1M vom 21. Juli hat sich die Renditedifferenz zwischen 10-jährigen US-Staatsanleihen und japanischen Staatsanleihen (JGB) auf etwa 180 Basispunkte verengt, gegenüber etwa 360 Basispunkten zu Beginn des Jahres 2025. Auf währungsgesicherter Basis stellen einige Institutionen nun fest, dass eine 10-jährige US-Staatsanleihe weniger abwirft als eine vergleichbare JGB.w1m

Das japanische Finanzministerium hat große Pensionsfonds, darunter den Government Pension Investment Fund mit einem Volumen von 300 Billionen Yen, dazu ermutigt, mehr Kapital im Inland zu investieren – ein Schritt, der Kapitalrückführungen in Höhe von Hunderten Milliarden Dollar auslösen könnte. Spekulative Yen-Short-Positionen, die von der CFTC verfolgt werden, liegen bei fast 124.000 Kontrakten, nahe den Niveaus, die vor der starken Yen-Rallye 2024 zu beobachten waren.w1m

Eine Woche der Zentralbankentscheidungen

Es wird erwartet, dass die Federal Reserve die Zinsen bei ihrer Entscheidung am Mittwoch, den 29. Juli, bei 3,5 % bis 3,75 % stabil hält, obwohl steigende Ölpreise laut CME FedWatch die Wahrscheinlichkeit einer Anhebung von 12 % in der Vorwoche auf 38 % erhöht haben. Die Bank of England wird voraussichtlich am Donnerstag ihren Zinssatz bei 3,75 % belassen, während die BOJ vom 30. bis 31. Juli tagt, wobei der Markt keine Änderungen erwartet.cbsnews+4

Das Zusammentreffen dieser Entscheidungen vor dem Hintergrund strukturell steigender japanischer Renditen versetzt die globalen Anleihemärkte in das, was eine Analyse von Investing.com als eine schleichende Straffung der globalen Finanzbedingungen bezeichnete, die die Märkte dazu zwingt, Risiken bei Anleihen, Aktien und Währungen im Laufe der Zeit neu zu bewerten.investing