Οι αποδόσεις των ιαπωνικών ομολόγων σε υψηλά επίπεδα δοκιμάζουν τις παγκόσμιες αγορές

Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου της Ιαπωνίας άγγιξε το 2,90% στις αρχές Ιουλίου, το υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 1996, πριν υποχωρήσει γύρω στο 2,77% στις 27 Ιουλίου, καθώς ο συνδυασμός της εξομάλυνσης της νομισματικής πολιτικής της Τράπεζας της Ιαπωνίας και της δημοσιονομικής επέκτασης υπό την κυβέρνηση της πρωθυπουργού Σανάε Τακάιτσι αναδιαμορφώνει τις παγκόσμιες αγορές ομολόγων ενόψει μιας εβδομάδας γεμάτης αποφάσεις από τις κεντρικές τράπεζες.

Μια δομική αλλαγή στα παγκόσμια επιτόκια

Η άνοδος των αποδόσεων των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων σηματοδοτεί αυτό που οι αναλυτές περιγράφουν ως το τέλος του ρόλου της Ιαπωνίας ως του παγκόσμιου πυλώνα χαμηλών αποδόσεων για δεκαετίες. Η BOJ αύξησε το βασικό της επιτόκιο στο 1,0% τον Ιούνιο και έχει μειώσει τις μηνιαίες αγορές ομολόγων από 5,7 τρισεκατομμύρια γεν τον Αύγουστο του 2024 σε 2,9 τρισεκατομμύρια γεν στις αρχές του 2026. Εν τω μεταξύ, τα μεγάλα σχέδια δαπανών της κυβέρνησης Τακάιτσι, που περιγράφηκαν σε ένα προσχέδιο δημοσιονομικής πολιτικής τον περασμένο μήνα, έχουν ωθήσει περαιτέρω τις αποδόσεις προς τα πάνω.investing+3

Το Reuters ανέφερε ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου κατέγραψε εννέα συνεχόμενες ημέρες κερδών πριν κορυφωθεί, το μεγαλύτερο σερί ανόδου εδώ και χρόνια. Στο δημοσιονομικό μέτωπο, η Τακάιτσι εγκατέλειψε τον μακροχρόνιο στόχο της Ιαπωνίας για ετήσιο πλεόνασμα στον προϋπολογισμό υπέρ μιας πιο ασαφούς πολυετούς αξιολόγησης των δημόσιων οικονομικών, μια κίνηση που ανησύχησε τους επενδυτές ομολόγων όταν ανακοινώθηκε για πρώτη φορά στα τέλη του 2025.reuters+1

Πίεση στο Carry Trade

Οι αυξανόμενες αποδόσεις στρέφουν την προσοχή στην ευπάθεια ενός από τα μεγαλύτερα carry trades στον κόσμο. Σύμφωνα με ανάλυση της W1M στις 21 Ιουλίου, το spread των 10ετών ομολόγων ΗΠΑ-Ιαπωνίας έχει περιοριστεί σε περίπου 180 μονάδες βάσης, από περίπου 360 μονάδες βάσης στις αρχές του 2025. Σε βάση αντιστάθμισης κινδύνου νομίσματος, ορισμένα ιδρύματα διαπιστώνουν πλέον ότι ένα 10ετές ομόλογο του αμερικανικού Δημοσίου αποδίδει λιγότερο από ένα αντίστοιχο ιαπωνικό ομόλογο (JGB).w1m

Το υπουργείο Οικονομικών της Ιαπωνίας ενθάρρυνε μεγάλα συνταξιοδοτικά ταμεία, συμπεριλαμβανομένου του Government Pension Investment Fund ύψους 300 τρισεκατομμυρίων γεν, να κατανείμουν περισσότερα κεφάλαια στο εσωτερικό, μια αλλαγή που θα μπορούσε να δημιουργήσει ροές επαναπατρισμού εκατοντάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων. Οι κερδοσκοπικές θέσεις short στο γεν που παρακολουθούνται από την CFTC ανέρχονται σε περίπου 124.000 συμβόλαια, κοντά στα επίπεδα που παρατηρήθηκαν πριν από την απότομη άνοδο του γεν το 2024.w1m

Μια εβδομάδα αποφάσεων από τις κεντρικές τράπεζες

Η Federal Reserve αναμένεται να διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά στο 3,5% με 3,75% όταν ανακοινώσει την απόφασή της την Τετάρτη 29 Ιουλίου, αν και οι αυξανόμενες τιμές του πετρελαίου έχουν ωθήσει την πιθανότητα αύξησης στο 38% από 12% μια εβδομάδα νωρίτερα, σύμφωνα με το CME FedWatch. Η Τράπεζα της Αγγλίας προβλέπεται να διατηρήσει το επιτόκιό της στο 3,75% την Πέμπτη, ενώ η BOJ συνεδριάζει στις 30 με 31 Ιουλίου με τις αγορές να μην αναμένουν καμία αλλαγή.cbsnews+4

Η σύγκλιση αυτών των αποφάσεων, σε συνδυασμό με τις δομικά αυξανόμενες ιαπωνικές αποδόσεις, αφήνει τις παγκόσμιες αγορές ομολόγων σε αυτό που μια ανάλυση του Investing.com χαρακτήρισε ως "μια αργή σύσφιξη των παγκόσμιων χρηματοπιστωτικών συνθηκών που αναγκάζει τις αγορές να επανατιμολογήσουν τον κίνδυνο σε ομόλογα, μετοχές και νομίσματα με την πάροδο του χρόνου".investing