RBC BlueBay: Nejhorší část medvědího trhu s dluhopisy pro rok 2026 je pryč

Mark Dowding, investiční ředitel pro dluhopisy ve společnosti RBC BlueBay Royal Bank of Canada ↘ 2.15% Asset Management, v úterý prohlásil, že nejhorší část letošního globálního propadu dluhopisů mají investoři pravděpodobně za sebou. To představuje výrazný posun v očekávání jednoho z největších světových správců dluhopisových portfolií.

"Domníváme se, že nejhorší část velkého medvědího trhu s dluhopisy v roce 2026 může být v tuto chvíli za námi," řekl Dowding agentuře Reuters a dodal, že BlueBay zaujala "poprvé v tomto roce konstruktivnější pohled na výhled držení dluhopisů s delší durací."theglobeandmail

Brutální rok pro dluhopisy

Toto vyjádření přichází po vyčerpávajícím období pro státní dluhopisy po celém světě. Průměrný výnos desetiletých dluhopisů napříč ekonomikami skupiny G7 vzrostl v polovině září na 4,285 %, což je nejvíce od poloviny roku 2008, uvádí Reuters. Ve Spojených státech výnos referenčního desetiletého státního dluhopisu 15. září krátce překročil 5 %, poprvé od roku 2007. Japonské desetileté výnosy dosáhly tříletého maxima nad 3 %, zatímco britské vládní dluhopisy (gilts) dosáhly úrovní, které nebyly k vidění od roku 2007.reuters+1

Výprodej byl poháněn kombinací sil: inflací vyvolanou konfliktem v Íránu a zvýšenými náklady na energie, vysokou emisí vládního dluhu a vlnou nabídky korporátních dluhopisů z technologického sektoru.theglobeandmail+1

Zvýšení sazeb Fedu mění kalkulace

Rozhodnutí Federálního rezervního systému ze 16. září zvýšit sazby o 25 bazických bodů na rozpětí 3,75 % až 4 % – první zvýšení po třech letech – se zdá být pro Dowdingův tým bodem obratu. Jednomyslné hlasování FOMC a vyjádření předsedy Kevina Warshe pomohly obnovit určitou důvěru v odhodlání centrální banky bojovat proti inflaci.federalreserve+3

Společnost BlueBay, která spravuje aktiva v hodnotě téměř 600 miliard dolarů, je nyní více nakloněna držení dvouletých evropských dluhopisů a pětiletých amerických státních dluhopisů. Dowding uvedl, že Fed může provést méně zvýšení sazeb, než trhy v současnosti očekávají, a argumentoval tím, že investoři se stali "příliš agresivními v oceňování budoucího měnového zpřísňování".financialnewswire+1

Opatrnost u dlouhodobých dluhopisů a britských giltů

Dowding zvolil opatrnější tón ohledně dlouhodobých vládních dluhopisů, přičemž citoval přetrvávající fiskální obavy a vysoké emise dluhu napříč hlavními ekonomikami. Obzvláště kritický byl vůči Spojenému království, kde varoval úředníky před přeceňováním jejich fiskálního prostoru před říjnovým rozpočtem. "Bez obalu říkáme, buďte zde opatrní," řekl.theglobeandmail

Dodal, že Bank of England pravděpodobně provede méně snížení sazeb, než trhy očekávají, což činí krátkodobé britské dluhopisy atraktivnějšími než jejich dlouhodobé protějšky. Pokud jde o USA, Dowding poznamenal, že se prohlubuje propast v důvěryhodnosti mezi Fedem a ministerstvem financí: "Je to téměř okamžik, kdy znovu budujeme důvěru ve Fed, že bude dělat svou práci… a to přichází v době, kdy se Bessent skutečně stává méně ortodoxním."theglobeandmail