El rendimiento de los bonos a 10 años en Japón alcanza su nivel más alto desde 1996

El rendimiento de referencia de los bonos gubernamentales a 10 años de Japón subió al 2.925% el lunes, su nivel más alto desde septiembre de 1996, a medida que la venta masiva global de deuda soberana se intensificó ante la persistente inflación y las expectativas de nuevas subidas de tipos por parte del Banco de Japón.theedgemalaysia

El rendimiento ha subido durante seis sesiones consecutivas, su racha más larga en más de un año. El movimiento se produjo junto con una debilidad generalizada en toda la curva de rendimientos japonesa: el rendimiento a dos años subió 3.5 puntos básicos hasta el 1.685%, su nivel más alto desde mayo de 1995, mientras que el rendimiento a cinco años alcanzó un récord del 2.155%. En el tramo largo, el rendimiento a 30 años avanzó al 4.06% y el de 40 años llegó al 4.115%.theedgemalaysia

Pesimismo global e incertidumbre sobre el BOJ

La venta masiva de bonos japoneses siguió a la debilidad en los mercados de deuda globales. Los bonos del Tesoro de EE. UU. cayeron el viernes después de que se desvaneciera un repunte inicial impulsado por datos de ventas minoristas más débiles, mientras que los rendimientos de la eurozona también terminaron la semana pasada al alza.theedgemalaysia

"Una perspectiva bajista sobre los bonos gubernamentales se está extendiendo a nivel mundial, y la tendencia alcista en los rendimientos se está intensificando, lo cual es motivo de preocupación", dijo Keisuke Tsuruta, estratega senior de bonos en Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities ↘ 0.13%. Señaló que "la incertidumbre que rodea el ritmo de las subidas de tipos de interés del Banco de Japón y su tasa terminal sigue siendo una preocupación clave".theedgemalaysia

La presión sobre los bonos llega en un momento en que la economía de Japón decepcionó, expandiéndose a un ritmo anualizado de solo el 1.1% en el segundo trimestre, por debajo del pronóstico medio del 2.0%, con un gasto de consumo plano y una caída del 1.2% en la inversión empresarial. El Nikkei 225 cayó debido a la combinación de un crecimiento decepcionante y el aumento de los costos de endeudamiento.finimize

Advertencias de crisis de deuda

El pico en los rendimientos ha provocado advertencias más severas por parte de los analistas. Robin Brooks, escribiendo en Substack, argumentó que la inclinación de la curva de rendimientos de Japón es estadísticamente extrema, con la pendiente en el tramo largo registrando casi dos desviaciones estándar por encima de las normas históricas, un nivel que calificó como consistente con una crisis de deuda de facto. Brooks señaló que la política de larga data de Japón de limitar los rendimientos ha transformado lo que sería una crisis de deuda en una debilidad monetaria persistente, explicando por qué las intervenciones repetidas no han logrado estabilizar el yen de manera duradera.robinjbrooks.substack

Ese análisis coincide con las secuelas de la intervención cambiaria coordinada entre EE. UU. y Japón del mes pasado, la primera desde 1998, que empujó brevemente al par dólar/yen de cerca de 160 a mediados de los 150 antes de que el par volviera a los niveles previos a la intervención. Joe Amato, de Neuberger Berman, escribió que "una fortaleza duradera del yen probablemente requerirá una mayor normalización del BOJ y una reducción genuina de la brecha de tipos con EE. UU., algo que la intervención por sí sola no puede lograr".nb

Con los mercados ahora atentos a una posible subida de tipos del BOJ tan pronto como en septiembre, y con la relación deuda/PIB de Japón entre las más altas del mundo, la tensión entre la sostenibilidad fiscal y la normalización monetaria no muestra signos de disminuir.