Japansk 10-årsränta på högsta nivån sedan 1996

Den japanska 10-åriga statsobligationsräntan rusade till 2,925 procent på måndagen, den högsta nivån sedan september 1996, då en global utförsäljning av statspapper intensifierades till följd av ihållande inflation och förväntningar om ytterligare räntehöjningar från Japans centralbank.theedgemalaysia

Räntan har nu stigit under sex dagar i rad, den längsta vinstsviten på över ett år. Rörelsen åtföljdes av bred svaghet längs hela den japanska räntekurvan: 2-årsräntan klättrade 3,5 punkter till 1,685 procent, den högsta nivån sedan maj 1995, medan 5-årsräntan nådde rekordhöga 2,155 procent. I den långa änden steg 30-årsräntan till 4,06 procent och 40-årsräntan till 4,115 procent.theedgemalaysia

Global pessimism och osäkerhet kring centralbanken

Utförsäljningen av japanska obligationer följde svagheten på de globala skuldmarknaderna. Amerikanska statsobligationer föll i fredags efter att en inledande uppgång, driven av svagare detaljhandelssiffror, klingat av, samtidigt som räntorna i euroområdet också avslutade veckan högre.theedgemalaysia

"En pessimistisk syn på statsobligationer sprider sig globalt, och den uppåtgående trenden i räntorna intensifieras, vilket är oroväckande," säger Keisuke Tsuruta, senior obligationsstrateg på Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities ↘ 0.17%. Han noterar att "osäkerheten kring Japans centralbanks takt i räntehöjningarna och dess slutränta förblir en central fråga."theedgemalaysia

Pressen på obligationerna kommer samtidigt som den japanska ekonomin underpresterade med en tillväxt på endast 1,1 procent i årstakt under andra kvartalet, under medianprognosen på 2,0 procent, med stillastående konsumtion och ett fall på 1,2 procent i företagsinvesteringar. Nikkei 225-indexet backade till följd av kombinationen av svag tillväxt och stigande lånekostnader.finimize

Varningar om skuldkris

Ränteuppgången har lett till skarpare varningar från analytiker. Robin Brooks argumenterar på Substack för att brantheten i Japans räntekurva är statistiskt extrem, med en lutning i den långa änden nära två standardavvikelser över historiska normer, en nivå han menar är förenlig med en de facto skuldkris. Brooks noterar att Japans långvariga policy att begränsa räntorna har förvandlat vad som skulle ha varit en skuldkris till en ihållande svaghet i valutan, vilket förklarar varför upprepade ingripanden inte har lyckats stabilisera yenen varaktigt.robinjbrooks.substack

Den analysen ligger i linje med efterspelet av förra månadens koordinerade valutaingripande mellan USA och Japan, det första sedan 1998, som kortvarigt pressade dollar/yen från nära 160 till mitten av 150-nivån innan paret drev tillbaka mot nivåerna före ingripandet. Joe Amato på Neuberger Berman skriver att "varaktig styrka för yenen sannolikt kräver ytterligare normalisering från centralbanken och en genuin minskning av räntegapet mot USA, något som ingripanden ensamt inte kan leverera."nb

Med marknader som nu spekulerar i en möjlig räntehöjning från centralbanken så tidigt som i september, och med Japans skuld-till-BNP-kvot bland de högsta i världen, visar spänningen mellan finanspolitisk hållbarhet och penningpolitisk normalisering inga tecken på att avta.