Japansk 10-års rente på sitt høyeste nivå siden 1996

Den japanske 10-årige statsobligasjonsrenten steg mandag til 2,925 prosent, det høyeste nivået siden september 1996, etter hvert som et globalt nedsalg i statsgjeld tiltok i styrke grunnet vedvarende inflasjon og forventninger om ytterligere rentehevinger fra den japanske sentralbanken.theedgemalaysia

Rentene har nå steget seks dager på rad, den lengste sammenhengende oppgangen på over et år. Utviklingen preger hele den japanske rentekurven: 2-årsrenten klatret 3,5 basispunkter til 1,685 prosent, det høyeste nivået siden mai 1995, mens 5-årsrenten nådde rekordhøye 2,155 prosent. I den lange enden steg 30-årsrenten til 4,06 prosent og 40-årsrenten til 4,115 prosent.theedgemalaysia

Global pessimisme og usikkerhet rundt sentralbanken

Nedsalget i japanske obligasjoner følger svakhet i globale gjeldsmarkeder. Amerikanske statsobligasjoner falt fredag etter at en innledende oppgang basert på svakere detaljhandelstall avtok, mens rentene i eurosonen også endte uken høyere.theedgemalaysia

"Et pessimistisk syn på statsobligasjoner sprer seg globalt, og den oppadgående trenden i rentene tiltar, noe som er bekymringsfullt," sier Keisuke Tsuruta, senior obligasjonsstrateg hos Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities ↘ 0.17%. Han påpeker at "usikkerhet rundt tempoet i den japanske sentralbankens rentehevinger og det endelige rentenivået forblir en hovedbekymring."theedgemalaysia

Presset på obligasjonene kommer samtidig som japansk økonomi skuffer med en årlig veksttakt på kun 1,1 prosent i andre kvartal, under medianprognosen på 2,0 prosent, preget av flatt privat forbruk og et fall på 1,2 prosent i næringslivsinvesteringer. Nikkei 225-indeksen falt som følge av kombinasjonen av skuffende vekst og økte lånekostnader.finimize

Advarsler om gjeldskrise

Rentestigningen har ført til strengere advarsler fra analytikere. Robin Brooks argumenterer på Substack for at den økende brattheten i Japans rentekurve er statistisk ekstrem, med en helling i den lange enden nær to standardavvik over historiske normer, et nivå han mener er forenlig med en de facto gjeldskrise. Brooks bemerker at Japans langvarige politikk med å begrense rentene har forvandlet det som kunne vært en gjeldskrise til vedvarende svakhet i valutaen, noe som forklarer hvorfor gjentatte inngrep ikke har klart å stabilisere yenen varig.robinjbrooks.substack

Denne analysen samsvarer med etterspillet etter forrige måneds koordinerte valuta-intervensjon mellom USA og Japan, den første siden 1998, som kortvarig presset dollar/yen fra nær 160 til midten av 150-tallet før paret drev tilbake mot nivåene før inngrepet. Joe Amato i Neuberger Berman skriver at "varig styrke for yenen sannsynligvis vil kreve ytterligere normalisering fra sentralbanken og en reell innsnerving av rentespennet mot USA, noe intervensjoner alene ikke kan levere."nb

Med markeder som nå spekulerer i en mulig renteheving fra sentralbanken allerede i september, og med Japans gjeld-til-BNP-forhold blant de høyeste i verden, viser spenningen mellom finanspolitisk bærekraft og pengepolitisk normalisering ingen tegn til å avta.