Japanische 10-Jahres-Rendite auf höchstem Stand seit 1996

Die Rendite der japanischen 10-jährigen Staatsanleihe stieg am Montag auf 2,925 Prozent, den höchsten Stand seit September 1996, da ein globaler Ausverkauf von Staatsanleihen inmitten anhaltender Inflation und Erwartungen weiterer Zinserhöhungen durch die Bank of Japan zunahm.theedgemalaysia

Die Rendite ist nun sechs Tage in Folge gestiegen, die längste Gewinnserie seit über einem Jahr. Die Bewegung ging mit einer breiten Schwäche über die gesamte japanische Zinskurve einher: Die 2-Jahres-Rendite kletterte um 3,5 Basispunkte auf 1,685 Prozent, den höchsten Stand seit Mai 1995, während die 5-Jahres-Rendite auf ein Rekordhoch von 2,155 Prozent stieg. Am langen Ende kletterte die 30-jährige Rendite auf 4,06 Prozent und die 40-jährige Rendite erreichte 4,115 Prozent.theedgemalaysia

Globale Pessimismus und Unsicherheit bei der BoJ

Der Ausverkauf japanischer Anleihen folgte der Schwäche an den globalen Anleihemärkten. US-Staatsanleihen fielen am Freitag, nachdem eine anfängliche Rallye aufgrund schwächerer Einzelhandelsdaten verblasste, während auch die Renditen in der Eurozone die Woche höher beendeten.theedgemalaysia

"Ein pessimistischer Ausblick auf Staatsanleihen verbreitet sich weltweit, und der Aufwärtstrend bei den Renditen verstärkt sich, was Anlass zur Sorge gibt", sagte Keisuke Tsuruta, ein leitender Anleihestratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities ↘ 0.17%. Er merkte an, dass "die Unsicherheit über das Tempo der Zinserhöhungen der Bank of Japan und deren Endzins weiterhin ein zentrales Anliegen bleibt".theedgemalaysia

Der Druck auf die Anleihen kommt zu einer Zeit, in der die japanische Wirtschaft mit einem annualisierten Wachstum von nur 1,1 Prozent im zweiten Quartal unter der Medianprognose von 2,0 Prozent blieb, belastet durch stagnierende Konsumausgaben und einen Rückgang der Unternehmensinvestitionen um 1,2 Prozent. Der Nikkei 225 gab aufgrund der Kombination aus enttäuschendem Wachstum und steigenden Kreditkosten nach.finimize

Warnungen vor einer Schuldenkrise

Der Renditesprung hat schärfere Warnungen von Analysten hervorgerufen. Robin Brooks argumentierte auf Substack, dass die Versteilung der japanischen Zinskurve statistisch extrem sei, wobei die Steigung am langen Ende fast zwei Standardabweichungen über den historischen Normen liege – ein Niveau, das er als konsistent mit einer faktischen Schuldenkrise bezeichnete. Brooks merkte an, dass Japans langjährige Politik der Renditedeckelung das, was eine Schuldenkrise hätte sein können, in eine anhaltende Währungsschwäche verwandelt habe, was erkläre, warum wiederholte Interventionen den Yen nicht dauerhaft stabilisieren konnten.robinjbrooks.substack

Diese Analyse deckt sich mit den Folgen der koordinierten Währungsintervention zwischen den USA und Japan im letzten Monat – der ersten seit 1998 –, die den Dollar/Yen-Kurs kurzzeitig von fast 160 auf die Mitte der 150er-Marke drückte, bevor das Paar wieder auf das Niveau vor der Intervention zurückkehrte. Joe Amato von Neuberger Berman schrieb, dass "eine dauerhafte Stärke des Yen wahrscheinlich eine weitere Normalisierung durch die BoJ und eine echte Verringerung des Zinsabstands zu den USA erfordern wird – etwas, das Interventionen allein nicht leisten können".nb

Da die Märkte nun auf eine mögliche Zinserhöhung der BoJ bereits im September warten und Japans Schuldenquote zu den höchsten der Welt gehört, zeigt die Spannung zwischen fiskalischer Nachhaltigkeit und geldpolitischer Normalisierung keine Anzeichen einer Entspannung.