Barclays varnar: Gemini 4 kan göra Google kassaflödesnegativ i två år

Barclays ↘ 2.72% utfärdade en skarp varning den 22 juli om att Alphabet ↘ 3.58% kan ställas inför två raka år av negativt fritt kassaflöde när bolaget pumpar in kapital för att träna nästa generations grundmodell Gemini 4, även om banken höjde sin riktkurs för aktien och stod fast vid en optimistisk syn.

Siffrorna bakom varningen

I en analys efter Alphabets rapport för andra kvartalet 2026 höjde anslutna analytikern Ross Sandler kraftigt sina prognoser för kapitalutgifterna för Googles moderbolag till 350 miljarder dollar för 2027 och 500 miljarder dollar för 2028, vilket i båda fallen överstiger det beräknade operativa kassaflödet. Justeringen innebär en ökning med 37 procent för 2027 och cirka 53 procent för 2028 jämfört med bankens tidigare prognoser. Enligt bankens modell skulle det fria kassaflödet bli negativt med omkring 6,5 miljarder dollar 2027 och 135 miljarder dollar 2028.wallstreetcn.com+1

Barclays hänförde den dramatiska uppjusteringen direkt till träningskraven för Gemini 4, som Google den 21 juli bekräftade hade gått in i sin hittills mest ambitiösa förträningsfas. Banken noterade att Google för närvarande spenderar ungefär 10 miljarder dollar i månaden på att hyra externa grafikkort för att frigöra egen beräkningskapacitet för träning.Fello AI: All-In-One AI Chat Bot for Your Mac, iPhone & iPad+1

Ett kvartal som satte tonen

Varningen kom efter att Alphabet rapporterat siffror för andra kvartalet som visade att intäkterna ökade med 24 procent till nästan 120 miljarder dollar, där Google Cloud rusade 82 procent på årsbasis. Kvartalet var samtidigt det första i Googles historia som börsnoterat bolag där det fria kassaflödet blev negativt, på minus 5,9 miljarder dollar, i takt med att kapitalutgifterna nådde 44,9 miljarder dollar – en fördubbling jämfört med året innan. Ledningen höjde helårsprognosen för 2026 gällande investeringar till 195–205 miljarder dollar, upp från 180–190 miljarder dollar, och finanschefen Anat Ashkenazi uppgav att utgifterna kommer att öka avsevärt under 2027.youtube+4

Trots oron kring utgifterna höjde Barclays riktkursen för Alphabet till 425 dollar från 405 dollar och upprepade sin Overweight-rekommendation, samt beskrev Google som företaget i spetsen för den globala AI-utvecklingen.Investing.com+1

Den bredare debatten om AI-investeringar

Barclays analys kristalliserar en spänning i kärnan av den nuvarande AI-investeringscykeln. Alphabets aktie sjönk i efterhandeln efter rapporten i takt med att investerare vägde den explosiva molntillväxten mot den enorma omfattningen av kapitalåtaganden. Analytiker vid andra firman förblev konstruktiva: Jefferies satte en riktkurs på 445 dollar medan Citizens höll fast vid 515 dollar. Marknadens fråga är inte längre om Googles AI-strategi fungerar – molnordrereserven nådde 514 miljarder dollar och Gemini passerade en miljard månatliga användare av AI-läget – utan om kostnaden för att behålla den ledningen kommer att gröpa ur aktieägaravkastningen innan avkastningen materialiseras.Watcher Guru+2