Barclays varuje, že náklady na Gemini 4 mohou držet Google v záporném cash flow dva roky

Bankovní dům Barclays ↘ 2.72% vydal 22. července rázné varování, že společnost Alphabet ↘ 3.58% může čelit dvěma po sobě jdoucím rokům se záporným volným peněžním tokem, protože firma nalévá kapitál do trénování své nadcházející základní modelové řady Gemini 4. Banka přitom zároveň zvýšila cílovou cenu akcií a zachovala si optimistický výhled.

Čísla za varováním

V analytické zprávě vydané po zveřejnění hospodářských výsledků Alphabetu za druhé čtvrtletí roku 2026 zvýšil analytik Ross Sandler prudce své prognózy kapitálových výdajů mateřské společnosti Google. Pro rok 2027 předpokládá výdaje ve výši 350 miliard dolarů a pro rok 2028 ve výši 500 miliard dolarů, přičemž obě částky překonávají odhadovaný provozní peněžní tok. Tato revize představuje 37% nárůst odhadu pro rok 2027 a zhruba 53% nárůst pro rok 2028 oproti předchozím prognózám Barclays. Podle modelu banky by se volný peněžní tok dostal do záporných hodnot zhruba o 6,5 miliardy dolarů v roce 2027 a o 135 miliard dolarů v roce 2028.wallstreetcn.com+1

Barclays přisuzuje toto výrazné zvýšení přímo nárokům na trénování modelu Gemini 4, u kterého Google 21. července potvrdil, že vstoupil do své dosud nejambicióznější předtréninkové fáze. Banka poznamenala, že Google aktuálně utrácí přibližně 10 miliard dolarů měsíčně za pronájem externích grafických akcelerátorů, aby uvolnil vlastní výpočetní kapacitu pro trénink.Fello AI: All-In-One AI Chat Bot for Your Mac, iPhone & iPad+1

Čtvrtletí, které nastavilo nový směr

Varování přišlo poté, co Alphabet oznámil výsledky za druhé čtvrtletí, které ukázaly růst tržeb o 24 % na téměř 120 miliard dolarů, přičemž divize Google Cloud vzrostla meziročně o 82 %. Čtvrtletí však také poprvé v historii Google jako veřejně obchodované společnosti přineslo záporný volný peněžní tok ve výši minus 5,9 miliardy dolarů, protože kapitálové výdaje dosáhly 44,9 miliardy dolarů, což je dvojnásobek loňské hodnoty. Vedení společnosti zvýšilo celoroční výhled kapitálových výdajů pro rok 2026 na 195 až 205 miliard dolarů z předchozích 180 až 205 miliard a finanční ředitelka Anat Ashkenazi uvedla, že výdaje v roce 2027 „výrazně vzrostou“.youtube+4

Navzdory obavám z výdajů zvýšila Barclays cílovou cenu akcií Alphabetu na 425 dolarů z 405 dolarů a ponechala si doporučení nadvážet, přičemž Google označila za společnost v čele globálního pokroku v oblasti umělé inteligence.Investing.com+1

Širší debata o výdajích na umělou inteligenci

Komentář Barclays vystihuje napětí, které stojí v srdci současného investičního cyklu do umělé inteligence. Akcie Alphabetu po zveřejnění výsledků v poobchodní fázi klesly, protože investoři zvažovali explozivní růst cloudu oproti obrovskému rozsahu kapitálových závazků. Analytici z jiných firem zůstali optimističtí: Jefferies stanovila cílovou cenu na 445 dolarech a Citizens na 515 dolarech. Otázka pro trh již nezní, zda strategie Googlu v oblasti umělé inteligence funguje, když objem zakázek cloudu dosáhl 514 miliard dolarů a Gemini překonalo hranici jedné miliardy měsíčních uživatelů AI režimu, ale zda náklady na udržení tohoto náskoku nesníží výnosy pro akcionáře dříve, než se dostaví výsledky.Watcher Guru+2