Barclays warnt: Gemini 4 könnte Google für zwei Jahre negativen Cashflow bescheren

Barclays ↘ 2.72% hat am 22. Juli eine deutliche Warnung ausgesprochen, wonach Alphabet ↘ 3.58% zwei aufeinanderfolgende Jahre mit negativem freien Cashflow drohen könnten, während das Unternehmen massiv Kapital in das Training seines KI-Modells Gemini 4 der nächsten Generation steckt, obwohl die Bank gleichzeitig ihr Kursziel für die Aktie erhöhte und optimistisch gestimmt blieb.

Die Zahlen hinter der Warnung

In einer Analyse im Anschluss an die Geschäftszahlen von Alphabet für das zweite Quartal 2026 hob Analyst Ross Sandler seine Investitionsprognosen für den Google-Mutterkonzern drastisch an und prognostizierte 350 Milliarden Dollar für 2027 sowie 500 Milliarden Dollar für 2028, was jeweils den prognostizierten operativen Cashflow übersteigt. Die Revision stellt einen Anstieg der Schätzung für 2027 um 37 Prozent und für 2028 um rund 53 Prozent im Vergleich zu den bisherigen Prognosen von Barclays dar. Dem Modell der Bank zufolge würde der freie Cashflow 2027 um etwa 6,5 Milliarden Dollar und 2028 um 135 Milliarden Dollar ins Minus rutschen.wallstreetcn.com+1

Barclays führte diese drastische Aufwärtskorrektur direkt auf die Trainingsanforderungen von Gemini 4 zurück, nachdem Google am 21. Juli bestätigt hatte, dass das Modell in seine bisher ambitionierteste Vortrainingsphase eingetreten ist. Die Bank wies darauf hin, dass Google derzeit schätzungsweise 10 Milliarden Dollar pro Monat für die Anmietung externer GPUs ausgibt, um eigene Rechenkapazitäten für das Training freizumachen.Fello AI: All-In-One AI Chat Bot for Your Mac, iPhone & iPad+1

Ein Quartal, das die Weichen stellte

Die Warnung folgte auf Quartalszahlen von Alphabet, die ein Umsatzwachstum von 24 Prozent auf fast 120 Milliarden Dollar zeigten, wobei Google Cloud im Jahresvergleich um 82 Prozent zulegte. Gleichzeitig markierte das Quartal jedoch das erste Mal in der Geschichte von Google als börsennotiertes Unternehmen, dass der freie Cashflow mit minus 5,9 Milliarden Dollar negativ wurde, da sich die Investitionsausgaben auf 44,9 Milliarden Dollar beliefen und damit doppelt so hoch waren wie im Vorjahr. Das Management erhöhte die Prognose für die Investitionsausgaben für das Gesamtjahr 2026 auf 195 bis 205 Milliarden Dollar, nach zuvor 180 bis 190 Milliarden Dollar, und Finanzchefin Anat Ashkenazi erklärte, die Ausgaben würden 2027 deutlich steigen.youtube+4

Trotz der Bedenken hinsichtlich der Ausgaben hob Barclays das Kursziel für Alphabet von 405 auf 425 Dollar an und behielt die Overweight-Einstufung bei, während das Unternehmen als Vorreiter bei der globalen KI-Entwicklung beschrieben wurde.Investing.com+1

Die breitere Debatte über KI-Ausgaben

Die Notiz von Barclays kristallisiert eine Spannung im Zentrum des aktuellen KI-Investitionszyklus heraus. Die Alphabet-Aktie gab im nachbörslichen Handel nach den Zahlen nach, da Investoren das explosive Cloud-Wachstum gegen das immense Ausmaß der Kapitalverpflichtungen abwogen. Analysten anderer Häuser blieben konstruktiv: Jefferies setzte ein Kursziel von 445 Dollar, während Citizens an 515 Dollar festhielt. Die Frage des Marktes lautet nicht länger, ob Googles KI-Strategie funktioniert – der Cloud-Auftragsbestand erreichte 514 Milliarden Dollar und Gemini knackte die Marke von einer Milliarde monatlicher Nutzer des KI-Modus –, sondern ob die Kosten zur Aufrechterhaltung dieses Vorsprungs die Rendite der Aktionäre schmälern, bevor sich der Erfolg auszahlt.Watcher Guru+2