Teknogiganter holder AI-gjeld på 300 milliarder dollar utenfor balansen

Store teknologiselskaper har utstedt rundt 300 milliarder dollar i finansielle garantier det siste året for å finansiere datasentre for kunstig intelligens og innkjøp av mikrochiper, men har bare bokført en brøkdel av denne risikoen på sine egne balanser, rapporterte Financial Times søndag.ft

Praksisen, som brukes av Alphabet ↗ 0.21%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.00%, Meta ↘ 2.43%, Microsoft ↘ 0.80% og Oracle ↘ 1.98%, gjør det mulig for selskapene å utnytte sin høye kredittvurdering til å senke lånekostnadene for AI-infrastrukturprosjekter, samtidig som de tilhørende forpliktelsene i stor grad holdes skjult i de finansielle fotnotene.startupfortune+1

Slik fungerer strukturene

Garantiene fungerer som betingede forpliktelser under gjeldende regnskapsregler, noe som betyr at selskapene bare rapporterer sin modellerte sannsynlighet for tap, i stedet for det fulle beløpet som er garantert. Alphabets garantier for leie av datasentre hoppet for eksempel fra 16,9 milliarder dollar til 43,8 milliarder dollar på seks måneder i år, men under 2 % av dette beløpet vises som gjeld på balansen, ifølge Financial Times.startupfortune+1

I et oppsett som beskrives i rapporten, garanterer Alphabet for leiebetalingene til Fluidstack, en AI-skyleverandør som bygger datasentre utstyrt med Googles TPU-chiper og leier ut kapasitet til Anthropic. Garantien gjør at långivere kan finansiere utbyggingen til lavere renter, mens Alphabet bokfører forpliktelsen som et kredittderivat og kun registrerer et anslått tap på 815 millioner dollar mot den totale eksponeringen på 43,8 milliarder dollar.startupfortune

Nvidia ↗ 1.34% har forpliktet seg til 105 milliarder dollar i garantier for en datasenter-campus i Ohio for Energy og SoftBank, som er tiltenkt OpenAI, ifølge Financial Times. Nvidia har ingen forpliktelser på balansen før OpenAIs leieavtaler starter i 2028.tradersunion

Meta har på sin side strukturert sitt Hyperion-datasenter til 50 milliarder dollar i Louisiana gjennom et spesialforetak (SPV) som majoritetseies av Blue Owl Capital ↘ 1.20%, med rundt 27 milliarder dollar i lån fra Pimco, BlackRock ↗ 1.50% og Apollo ↘ 0.07% som aldri vises på Metas egne bøker.startupfortune

Det større gjeldsbildet

Garantiene på 300 milliarder dollar representerer bare ett lag av et større fenomen. En analyse fra Wall Street Journal publisert i august avdekket nesten 3 billioner dollar i totale AI-relaterte forpliktelser utenfor balansen på tvers av ni store teknologi- og chip-selskaper, noe som er nesten fem ganger deres samlede rapporterte kapitalutgifter. Moody's påpekte trenden i juli og advarte om at de samlede kapitalutgiftene for de største skygigantene vil nå 785 milliarder dollar i 2026 og nærme seg 1000 milliarder dollar innen 2027.unboxfuture+1

Kredittvurderingsbyråer sier de tar hensyn til garantier i sine gjeldsanalyser selv om regnskapsstandarder tillater at de holdes utenfor balansen. Men gapet mellom fotnotene og de offisielle gjeldstallene har skapt debatt om hvorvidt gjeldende GAAP-standarder fanger opp den finansielle risikoen ved AI-utbyggingen på en tilstrekkelig måte.whysogeek+2

Kryptoutvinnere kaster seg inn i infrastruktur-racet

Omfanget av datasenterfinansiering strekker seg utover de største skygigantene. CleanSpark ↗ 8.39% priset 18. september 2,276 milliarder dollar i pantesikrede obligasjoner med 7,875 % rente og forfall i 2031, der inntektene er øremerket selskapets campus i Sandersville, Georgia. Denne er designet for både Bitcoin ↘ 1.12%-utvinning og krevende AI-oppgaver. Emisjonen, som ventes fullført 25. september, gjenspeiler et bredere skifte der Bitcoin-utvinnere posisjonerer sine tomter og infrastruktur for å tiltrekke seg AI- og skykundesegmenter.tradingview+2